Перспективы развития международной финансовой системы. Перспективы развития международных валютно-финансовых отношений

Мировая финансовая система, так же как и национальные финансовые системы, в том числе и российская финансовая система, переживает в настоящее время тяжелый кризис, вызвавший волну недоверия к финансовой системе и к государственному управлению финансами.

Экономисты указывают на три основные причины кризиса: во-первых, ошибки государственного регулирования; во-вторых, циклическое развитие экономики; в-третьих, провал сложившейся финансовой системы.

Поскольку финансовый кризис коснулся практически всех стран, которые так или иначе связаны экономическими отношениями между собой, назрела необходимость рассматривать мировую финансовую систему как институционально - или структурно-правовую форму организации финансовых отношений. Мировой финансовый рынок предполагает наличие финансовой системы, представляющей собой совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых формируются и используются денежные ресурсы .

Одним из приоритетных направлений в формировании финансовой, системы является усиление ее роли в борьбе с финансово-экономическим кризисом. При этом необходимость реформирования финансовой системы представляется базовым условием успешного построения цивилизованных рыночных отношений в стране.

Термин "финансовая система" является в настоящее время одним из самых распространенных и часто используемых в нормативно-правовых актах, судебных решениях, средствах массовой информации, в выступлениях главы государства, председателя Правительства РФ. Однако законодательного определения оно не имеет, отсутствует и единый концептуальный подход ученых к выработке рассматриваемой дефиниции. Следует также отметить ее сложный характер, так как можно выделить следующие аспекты: исторический, политический, экономический и правовой.

Следует также подчеркнуть, что увеличение количества нормативно-правовых актов, направленных на урегулирование отношений в финансовой системе, к сожалению, носит бессистемный, сиюминутный характер. При этом можно сделать вывод, что чаще всего данный термин употребляется в законодательстве в период кризисных явлений .

В.В. Путин подчеркивает, что Россия и США должны вместе работать над совершенствованием мировой финансовой системы. По его мнению, обеспечить "устойчивость глобальной финансовой системы" можно, "только сделав ее архитектуру взаимодополняемой и основывающейся на разноплановой системе региональных резервных валют и финансовых центров". В основном ученые рассматривают финансовую систему как совокупность звеньев (элементов, частей, т.е. ее составляющих) или как совокупность конкретных органов. Так, определяя финансовую систему в экономическом аспекте как "внутреннее строение финансов, совокупность входящих в них взаимосвязанных звеньев (институтов), каждое из которых представляет специфическую группу финансовых отношений", Н.И. Химичева отмечает, что рассмотрение данного термина как системы финансовых органов "ведет к размыванию предмета изучения, его неясности". Противоположной точки зрения придерживался А.И. Худяков.

Е.М. Ашмарина рассматривает финансовую систему с нескольких сторон: с одной стороны - как совокупность целевых фондов, с другой - комплекс общественных отношений, как связанных с образованием, распределением и использованием этих фондов, так и сопутствующих этому процессу, а также как совокупность органов, принимающих участие в финансовой деятельности государства, связанной с эмиссией, образованием, накоплением, распределением и использованием денежных средств.

Следует отметить, что дискуссионность определения термина "финансовая система" напрямую связана с предметом финансового права, с очерчиванием его границ, с такими категориями финансового права, как финансовая деятельность, финансовая дисциплина.

Комплексный характер термина "финансовая система" определяется тем, что данное понятие должно являться объектом научных исследований ученых-экономистов, финансистов, административистов, поэтому основной задачей при рассмотрении данного термина представляется выделение круга общественных отношений, попадающих в сферу действия норм таких отраслей российского права, как финансовое, административное. Актуальность проблем в сфере международной финансовой системы обусловлена мировым финансово-экономическим кризисом и связана с необходимостью укрепления ее архитектуры в целях предотвращения аналогичных потрясений в будущем, предотвращения дальнейшего распространения кризиса.

Наиболее спорным представляется вопрос об определении финансовой системы в правовом аспекте.

С.В. Запольский подчеркивает, что для определения финансовой системы как правовой категории необходимо существование правовой дефиниции или юридической концепции, в которой это понятие имеет правообразующее значение, поэтому он определяет финансовую систему как "явление собирательное и, таким образом, не имеющее собственного правового значения" . Отметим, что юридические понятия (категории) формулируются в виде определений, кратко раскрывающих существо правовых явлений.

Особое внимание необходимо уделить принципам построения финансовой системы.

Н.И. Химичева отмечает, что функционированию финансовой системы в целом свойственны определенные принципы, которые находят закрепление в законодательстве. При этом известный ученый подчеркивает, что их выявление и "четкое формирование в нормах права, в первую очередь в общей части финансового как его принципов имело бы существенное значение для определения финансовой деятельности государства соответственно конституционным основам".

Системные требования, принципы построения финансовой системы: законность, гласность, строгая финансовая отчетность, исполнение финансовых обязательства, исполнение финансовой дисциплины, экономическая эффективность и обоснованность принятия решений, основанная на обобщающем анализе и конкретных расчетах, обеспечение социальной направленности финансово-правового регулирования. Создание эффективно действующей финансовой системы предполагает "постоянную и кропотливую работу государства как в сферах права, в том числе и административного принуждения к исполнению закона, так и в сферах формирования институциональных основ финансовых отношений".

Финансовая система должна соответствовать принципам: устойчивость, стабильность финансовой системы, принцип взаимодействия и согласованности финансового контроля и государственного управления с государственными и финансовыми органами, принцип федерализма.

Кроме того, и ученые, и законодатели допускают смешение терминов "финансовая система" и "бюджетная система", "финансовая система" и "валютная система".

Можно сказать, что налоговая, бюджетная системы являются частью финансовой системы.

С.В. Мирошник определяет финансовую систему как следствие разработанных и официально утвержденных концептуальных идей, касающихся механизма финансово-правового регулирования, как результат целенаправленного воздействия финансово-экономических инструментов на соответствующие общественные отношения, есть совокупность образующихся финансовых ресурсов, отличающихся своими правовыми режимами.

Думается, что после завершения очередного финансово-экономического кризиса изменится архитектура не только мировой финансовой системы, но и российской финансовой системы .

Итак, современный финансово-экономический кризис - это в первую очередь кризис финансовой системы, показавший ее несостоятельность, а также необходимость в четком государственном регулировании. Практически все ученые отмечают тенденцию увеличения роли государства в регулировании кризисных явлений, в том числе путем правового регулирования, принятия превентивных мер, создания программ антикризисного управления. Проблема в том, что эти программы и меры должны разрабатываться не тогда, когда кризис стал "глобальным", всеохватывающим по своей широте, а государство должно постоянно выполнять свои функции с целью предотвращения кризисных ситуаций. Совершенно верно отметил В. Зорькин, что "глобальный финансово-экономический кризис по существу означает также кризис современного правового государства".

Термин "финансовая система" представляет собой комплексную межотраслевую категорию. Следует отметить, что с развитием рыночных отношений наблюдается тесное переплетение экономических и финансово-правовых категорий. Рассуждения А.И. Худякова в отношении указанных категорий позволили сделать вывод, что "правовой институт - это финансово-экономический институт, облеченный в правовую "одежду". Отсюда вытекает, что система особенной части финансового права - это облеченная в правовую "одежду" финансовая система" . На существовании в предмете финансового права трех составных частей, одной из которых является финансово-правовая категория, указывает К.С. Бельский. Правовой категорией считают финансовую систему А.А. Тедеев и В.А. Парыгина. Э.Д. Соколова подчеркивает, что "экономические категории, к которым относятся финансы и финансовая система, проявляются и реализуются лишь в правовой форме, которая может либо создавать благоприятные условия для их функционирования, либо тормозить их развитие" .

Следует также согласиться с мнением Е.В. Покачаловой о том, что "четкая дифференциация финансовой системы на определенные звенья (институты), важна не только с теоретической, но необходима и с практической точки зрения".

Резюмируя выше изложенное, финансовую систему можно определить как основанную на определенных принципах взаимосвязанную совокупность правовых норм, регулирующих общественные отношения, связанные с образованием, распределением и использованием фондов органами, осуществляющими финансовую деятельность.

Как уже было отмечено в главе 1, сферой реализации процессов финансовой глобализации в мировой экономике является глобальный финансовый рынок.

По своей экономической сущности глобальный финансовый рынок является системой денежно-кредитных отношений, осуществляющей перераспределение мировых финансовых ресурсов между экономическими агентами, отраслями экономики, странами и регионами мира. С институциональной точки зрения глобальный финансовый рынок можно рассматривать как систему финансово-кредитных учреждений и регулирующих органов, обеспечивающих кругооборот финансовых ресурсов в мировой экономике путем создания международных цепочек «инвестор - заемщик». С функциональной точки зрения глобальный финансовый рынок - совокупность рыночных сегментов, обеспечивающих аккумулирование и перераспределение денежных средств между субъектами мировой экономики посредством финансовых институтов для целей воспроизводства и достижения нормального соотношения между спросом и предложением капитала.

Формирование глобального финансового рынка стало ощущаться в начале 60х годов ХХ в. и происходило на базе интернационализации международных операций национальных рынков ссудных капиталов. До этого момента в силу ряда исторических причин - мирового экономического кризиса 1929 -1933 годов, Второй мировой войны, существовавших валютных ограничений, жесткого регулирования рынка - финансовый рынок был практически парализован.

В настоящее время интеграционные процессы на глобальном финансовом рынке фактически формируют единую систему процентных ставок и способствуют сужению круга обращающихся на нем валют. Происходит превращение ведущих национальных компаний и банков в транснациональные. Именно они ввиду необходимости получения дополнительной прибыли способствуют тому, что свободные активы инвестируются в производственные и финансовые структуры за рубежом, а в случае необходимости на мировом рынке заимствуется дополнительный капитал. Таким образом, оказывается значительное влияние на развитие операций, связанных с движением капитала, а иногда и на состояние отдельных национальных экономик. Следует отметить, что процессы развития глобального финансового рынка, с одной стороны, приводят к сближению и объединению отдельных рынков, а с другой стороны, имеет место стремление к их изоляции с целью ограждения национальных экономик от пагубного влияния процессов, связанных со свободным движением капитала. В современных условиях стремление к изоляции национальных экономик вступает в противоречие с процессом интернационализации мирового хозяйства и не приносит желаемых результатов.

Важным условием функционирования мировой экономики является свобода в области движения капиталов на мировом рынке. В связи с этим на протяжении всего послевоенного периода проводилась политика постепенного снятия внешнеторговых и валютных ограничений. Вид и степень государственного вмешательства в операции на финансовых рынках менялись в зависимости от валютного положения отдельных стран и состояния их экономики. Постепенно в результате интернационализации мировая экономика принимает качественно новое содержание, формируется глобальный интегрированный финансовый рынок, внутри которого происходит постоянный взаимный переток капиталов, краткосрочные вложения трансформируются в средне- и долгосрочные кредиты, эмиссия ценных бумаг заменяет обычные банковские кредиты. Общий объем ценных бумаг в мире на сегодняшний день исчисляется астрономическими показателями. Таким образом, налицо тенденция исключительных темпов развития мирового финансового рынка, как в целом, так и отдельных его элементов.

Глобальный финансовый рынок включает в себя различные типы рынков:

внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам впускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами резидентами различных государств.

Вместе с тем глобальный финансовый рынок - это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).

Среди основных тенденций глобального финансового рынка можно выделить:

Более высокий уровень диверсификации.

Международные инвесторы и заемщики стоят сегодня перед огромным выбором между рынками, финансовыми продуктами, валютами, рисками и т.д. Активные участники глобального финансового рынка получают дополнительный обзор рынков, продуктов, потоков капитала и конкурентной ситуации. Глобальный пресс конкуренции также заставляет поддерживать темп введения инноваций, обычно более высокий, чем таковой на рынке, защищенном национальной протекционистской политикой.

Более высокая ликвидность.

Благодаря большому числу участников финансовые продукты глобального финансового рынка характеризуются в большинстве случаев улучшенной ликвидностью. Это в первую очередь относится к официально организованным финансовым рынкам.

Повышенное внимание к процессу управления рисками.

Глобализация, информационные технологии, финансовые инновации и современные теории по управлению портфелями активов позволили за непродолжительное время выработать особую систему управления рисками и их оптимизации: риски подразделяются, оцениваются, заново компонуются, ликвидируются и лимитируются. Таким образом, потери по рискам, с которыми неизбежно сталкивается компания, оперируя в глобальной финансовой среде, минимизируются.

Известно, что транснациональные корпорации в процессе своей деятельности оперируя в глобальной среде часто сталкиваются с различными видами финансовых рисков. Одним из таких методов является хеджирование с помощью финансовых инструментов.

Диаграмма 2.1. Объемы рынка деривативов в трлн. долл. в 1998-2007 г.г. Источник: Ершов М. Кризис 2008 года: «Момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России. -Вопросы экономики №12, 2008

Более эффективное распределение капитала.

Глобализация и информационные технологии привнесли возможность более эффективного распределения инвестиционного капитала, по крайней мере, в среднесрочной перспективе.

По сути своей, глобализация поощряет обоюдное взаимопонимание со стороны инвестора и заемщика.

Усиление кризисных явлений

Существующие потоки информации, доступные одновременно для всех, могут приводить к глобальным процессам, характеризующимся чрезмерными реакциями и резкой сменой настроений. Все это способствует усилению негативных последствий кризисов, и как следствие, затруднению выхода из них. Потери от финансовых кризисов также становятся масштабнее.

Диаграмма 2.2. Потери стран от финансовых кризисов (млрд. долл) Источник: Там же.

Спекуляции глобальных участников на региональных рынках.

Глобализация финансовых рынков приводит зачастую к разнице между глобальными и ориентированными на внутренний рынок участниками. Так, региональные или национальные рынки капиталов, имеющие важное значение для способных быть котируемыми малых и средних предприятий, могут быть использованы для получения маржи. При этом именно малым и средним биржам предполагается способствовать в выстраивании своей конкурентоспособности в качестве членов интегрированных глобальных рынков. В этом процессе глобализация может позитивно воздействовать на чистые внутренние рынки если не революционными мерами, то хотя бы эволюционными.

Рост международной конкуренции.

В результате этого рынки становятся более эффективными, снимаются многие ограничения и барьеры, устанавливается рыночное равновесие. С другой стороны, растущая конкуренция значительно повышает требования к финансовым институтам и корпорациям с точки зрения их экономической эффективности, а также к правительствам с точки зрения улучшения инвестиционного климата, обеспечения политической и экономической стабильности национальных экономик, которые вынуждены конкурировать друг с другом за кредитные ресурсы в масштабе мирового хозяйства.

8. Рост информационно-аналитической составляющей.

Крупные банки организуют мощные информационные структуры, соединяющие клиентов с финансовыми, инвестиционными и товарными рынками. При этом используют все возможные каналы получения информации. Владея информацией, банки оказывают широкий спектр консалтинговых услуг, предоставляют данные о состоянии рынка и работающих на нем предприятиях. Более того, разворачивают активный консалтинг в сфере внутреннего и внешнего менеджмента своих клиентов - предопределяя их экономическую политику и внутреннюю структуру.

Существует мнение, что последние 30 лет рынок развивается в сторону того, что он представлял собой примерно 90 лет назад. А основная разница между глобализацией тогда и сейчас состоит в характере капитала, который обслуживает торговые и инвестиционные потоки.

С одной стороны, значительная его часть - это криминальные денежные средства, т.е. те, которые используются для финансирования теневой экономики, организованных преступных группировок и коррумпированной части госаппарата. Согласно статистике ООН в международной финансовой системе каждый день легализуется примерно 300 млн. долл. Годовой оборот наркобизнеса (400 млрд долл.) является третьим по объему после торговли нефтью и оружием Источник: Моисеев С. Р. Глобализация финансовых рынков: миф или реальность? «Дайджест Финансы» - №3, 2002.

С другой стороны, с приобщением все большего числа стран к рыночной системе хозяйства большинство из них становятся реципиентами главным образом спекулятивного капитала. В результате они страдают из-за резкого несоответствия скорости его движения и сроков создания традиционных, материальных технологий, на которых они специализируются. Масштабные вложения спекулятивного капитала, которые поощряются политикой правительств, ориентированной на преждевременную либерализацию финансовых операций, неэффективны для государств с неразвитой экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев создать ничего реального и оставляя после себя одни разрушения.

Противоположный взгляд на глобализацию выражается в кругах американских финансистов, которые считают, что мир живет в период, аналогичный, периоду Промышленной революции. Только сегодня речь идет о компьютерах и телекоммуникациях, о революции в технологиях, которая увеличивает производительность, экономический рост, способствует мировой финансово-технологической интеграции, под влиянием которой усиливается конкуренция и разрушается механизм ценообразования, действующий в корпорациях, что сдерживает инфляцию. А когда инфляция находится под контролем, возрастает возможность увеличения жизненного уровня людей.

Развитие американской экономики на протяжении последнего десятилетия подтверждает этот оптимизм. И хотя многие экономисты сомневаются, что оживление роста производительности в американской экономике сохранится, и опасаются, что оно вызвано спекулятивным бумом, как это уже было в середине 80х годов в экономике Великобритании, а несколько позже - Японии, отрицать лидирующие позиции США в создании и распространении высоких информационных технологий и роль этих технологий в усилении зависимости различных финансовых рынков между собой и всех вместе от экономического и финансового влияния США не приходится.

Пионеры освоения этих технологий - США - привлекают наиболее мобильную форму финансового капитала - спекулятивный капитал. Короткий период его обращения соответствует скорости развития информационных технологий и носит для их получателя производственный характер.

Поэтому глобализация как отражение усиления американского влияния в мире и их стремления обеспечить информационную прозрачность всех стран за счет применения стандартных методов статистики, бухучета, отчетности, аудита, техники совершения коммерческих и финансовых операций, а также адекватных для анализа и прогнозирования способов макроэкономического регулирования - убедительная реальность.

В современных условиях небезынтересно обратить внимание на тенденции развития глобального финансового рынка и основных его показателей в условиях кризиса.

То, что происходит сегодня в США и в мировой экономике в целом - не «обычная» рецессия, а сочетание необычайно масштабного «делевериджинга» (deleveraging - сокращение долговой нагрузки) и дефляции, связанной с резким сокращением ликвидности из-за прекращения кредитования всеми всех. Подобные процессы происходят реже, чем рецессии - можно привести только примеры «Великой депрессии» в США, латиноамериканского долгового кризиса 1980-х годов и Японии 1990-х. Замедление объемов кредитования в России представлено ниже.

Диаграмма 2.3. Замедление роста кредитов населению и предприятиям (в % к предыдущему месяцу)

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

В настоящее время практически все страны используют преимущества международного разделения труда, специализации и кооперации. Возрастающая интернационализация производства заставляет предприятия, банки правительства и физические лица выходить на мировой рынок.

Принципы работы экономического субъекта на внешнем рынке во многом отличаются от принципов его работы на внутреннем рынке. Именно поэтому при выходе на международный рынок необходимо учитывать огромное количество экономических и политических обстоятельств. В частности на внешнем рынке предприятие сталкивается с большим количеством валют, необходимостью платить по своим обязательствам приемлемыми платежными средствами, оценивать всевозможные виды рисков, возникающих при осуществлении внешнеэкономической деятельности, а так же следовать требованиям и рекомендациям международных институтов, конвенций и договоров.

Цель работы - определить перспективы развития международных валютно-финансовых отношений. В соответствии с целью, в работе были поставлены и решены следующие задачи:

1. Изучить сущность и структуру Мировой валютной системы.

2. Исследовать особенности становления и этапы развития Мировой валютной системы.

3. Определить перспективы развития Мировой валютной системы.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что валютные системы опосредуют валютные отношения, обеспечивающие необходимые условия для осуществления воспроизводства в рамках мирового хозяйства. Теоретической базой работы послужили труды отечественных ученых-экономистов: Красавиной Л.Н., Авдеевой Е.Г., И.П. Николаевой и др.

При выполнении работы использовались учебники и учебные пособия по экономической теории, макроэкономике, международным валютно-финансовым отношениям и международным экономическим отношениям, статьи периодической печати, монографии экономистов-теоретиков.

1. Сущность, задачи и функции мировой валютной системы

Прежде чем попытаться дать обоснованное и чёткое определение МВС (Мировой валютной системе), необходимо верно определить международные валютные отношения, то есть те отношения, которые лежат в основе этой системы. Однако дать определение отношениям невозможно без рассмотрения ключевых понятий, таких как «валюта» и «валютные отношения».

Валюта (от итал. valuta - цена, стоимость, англ. currency) - денежная единица страны, используемая в международных операциях. Соответственно, национальная валюта - это валюта, установленная законодательством данного государства.

Вследствие появления валют сложились определенные отношения, именуемые валютными. Валютные отношения - это деятельность, связанная с функционированием международных (мировых) денег.

Международные валютные отношения представляют собой совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обеспечивающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Создание эффективного валютного механизма для бесперебойного осуществления мировых хозяйственных связей стало центральной задачей международной финансовой системы.

Таким образом, немного разъяснив смысл и особенности международных валютных отношений, можно дать определение валютной системе.

Валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закреплённая национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различают национальную, мировую и региональную валютные системы.

Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закреплённые национальным законодательством с учётом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Национальная валютная система неразрывно связана с Мировой валютной системой.

Мировая валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. МВС сложилась к середине XIX века. Главная задача международной валютной системы - регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота разных стран. На данном этапе развития МВС основными функциями, которые она выполняет, являются следующие:

1. Опосредование международных экономических связей, то есть обеспечение сотрудничества между государствами в вопросах экономики, их кооперация при решении определенных задач и достижении конкретных целей.

2. Обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства. Эта функция определяет МВС как универсальный набор средств для финансового согласия между странами, так как именно МВС позволяет вести расчеты странам с разными денежными единицами.

3. Обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров.

4. Регламентация и координация режимов национальных валютных систем, а именно их успешное взаимодействие.

Характер функционирования и стабильность МВС зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. При изменении данных условий возникает периодический кризис МВС, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы.

2. Особенности становления и этапы развития мировой валютной системы

2.1 От золотомонетного к золотодевизному стандарту

Мировая валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. То есть, денежные единицы различных стран, каждая из которых имеет свой национальный “мундир”, опосредуют процесс международного движения товаров, услуг, капитала и рабочей силы.

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в 1816 году в Великобритании. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 году. В книге А.В. Аникина «Золото» говорится, что, по сообщению Дж. Гэлбрейта, «юридически золото было признано единственной формой мировых денег на одной довольно мало известной конференции в Париже в 1867 году». Данная организация системы денежного обращения и международных расчетов предполагала закрепление за золотом денежных функций и официальное установление фиксированного золотого паритета национальной денежной единицы. Установленный золотой паритет являлся и официальной ценой золота. Золотые монеты находились в обращении и имели силу законного платежного средства. Центральные банки были обязаны обменивать бумажные деньги на золото по номиналу. Был разрешен свободный ввоз и вывоз золота в любом виде. Валютные курсы стран фиксировались на базе золотых паритетов национальных денежных единиц и колебались лишь в узких пределах “золотых точек”, которые определялись расходами (в основном на транспортировку и страхование), связанными с перемещением золота между странами.

В условиях золотого стандарта регулирование платежного баланса осуществлялось в основном стихийно путем переливов золота из одних стран в другие через частные каналы. Государство практически не участвовало в процессе регулирования международных расчетов, а официальные золотые резервы были главным регулятором несбалансированности платежного баланса.

После валютного хаоса, возникшего в результате первой мировой войны, был установлен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называться девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 году. Ее основой явились золото и девизы - иностранные валюты. После первой мировой войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это было обусловлено следующим. Значительно возрос валютно-экономический потенциал США, увеличился экспорт капитала. В 1924 году произошло перераспределение официальных золотых резервов: 46 % золотых запасов капиталистических стран сосредоточились в США. США развернули борьбу за гегемонию доллара, однако статус резервной валюты он получил лишь после второй мировой войны.

Достигнутая валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом 30-х годов.

Система золотого стандарта соответствовала условиям рынка свободной конкуренции. Функционирование механизма международных денежных расчетов, базировавшегося на золотом стандарте, имело большое значение для расширения международных экономических связей, образования единого мирового хозяйства. Вместе с тем денежно-валютная система золотого стандарта стала противодействовать концентрации и централизации капитала, создавать помехи практике ценообразования, препятствовать покрытию резко возросших внутренних и внешних государственных расходов путем эмиссии бумажных средств, наконец, затруднять международную торговлю и вывоз капитала за границу. Манипулирование валютным курсом путем девальвации или ревальвации валюты, изменение учетной процентной ставки, проведение инфляционной или дефляционной политики для регулирования движения товаров, услуг и капитала. Использование международных займов и кредитов - все это позволяло поддерживать платежные балансы в известной степени временно уравновешенными и отодвигать погашение отрицательного сальдо (за счет резервов золота) на неопределенное время. В следствии этого становилось ясно, что регулярное возобновление экономических отношений между партнерами различных стран делает возможным и необходимым накопление ими иностранной валюты как в наличной так и в безналичной формах в качестве своеобразного резерва для быстрого погашения своих обязательств перед партнерами страны с данной национальной валютой. Отсюда возникновение структурного кризиса, а затем, в период мирового экономического кризиса 1929-1933гг., и разрушение механизма золотого стандарта.

2.2 Бреттон-вудская валютная система

Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в апреле 1942 года, так как страны опасались потрясений, подобных валютному кризису первой мировой войны в 30-х годах. На международной конференции, состоявшейся в 1944 году в Бреттон-Вудсе (США), были согласованы основные принципы нового международного валютно-финансового устройства, ставшего известным как Бреттон-вудская система. Эти принципы были кодифицированы в принятых на Бреттон-вудской конференции “Статьях Соглашения” (уставе) Международного валютного фонда (МВФ). Основные характерные черты Бреттон-вудской валютной системы состояли в том: золото сохранило свою монополию на осуществление окончательных денежных расчетов между странами, то есть на исполнение функции всеобщего платежного средства; однако масштабы использования золота для фактического обслуживания международного обращения и его регулирующая роль в этой сфере существенно уменьшилась. Наряду с золотом в качестве международных кредитных средств платежа, орудий расчета по платежным балансам и резервных валют в мировом обороте широко использовались две национальные бумажные денежные единицы - американский доллар и английский фунт стерлингов (в значительно меньшем объеме). Резервные валюты могли обмениваться на золото.

Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Рыночные курсы валют не должны были отклоняться вверх или вниз от фиксированных официальных долларовых паритетов этих валют более чем на 1 %, то есть все капиталистические валюты жестко “привязывались” к доллару. Девальвация свыше 10 % допускалась лишь с разрешения фонда.

Государственные органы осуществляли определенный контроль над функционированием механизма международных расчетов и частным валютным оборотом. Плюс к этому государственные органы регулировали рынок золота, поддерживая путем продаж металла из своих запасов или его покупки валютную цену золота на рынке, не допуская ее существенного отклонения от уровня официальной цены.

В то же время впервые в истории созданы международные валютно-кредитные организации такие как, Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Межгосударственное регулирование валютных связей, согласование валютной политики осуществлялось через МВФ. Так же МВФ предоставлял кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, обеспечивал валютное сотрудничество стран. МВФ обеспечивал соблюдение странами-участницами единого кодекса принципов “международного валютного сотрудничества”, сохранение ими официальных валютных паритетов, курсов и свободной обратимости валют. Изменение паритета либо установление валютных ограничений требовали в каждом отдельном случае согласия руководства МВФ.

Итак, под давлением США в рамках Бреттон-вудской системы утвердился долларовый стандарт - мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, стала базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Такое положение доллара обусловило экономическое превосходство США и ослабило их конкурентов. Опорой господства доллара служила острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком золотовалютных резервов.

Экономический, энергетический, сырьевой кризисы 60-х годов дестабилизировали Бреттон-вудскую систему, изменение соотношений сил на мировом фоне подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свой валютно-экономический потенциал, стали теснить американского партнера. Поскольку США использовали доллар для покрытия дефицита платежного баланса, а не золото, это привело к огромному увеличению краткосрочной внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков.

Кризис Бреттон-вудской системы достиг кульминации весной и летом 1971 года, когда в его эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Кризис американской валютной системы выразился в массовой продаже ее за золото и за устойчивые валюты, а так же в падении курса доллара. Самой стабильной оказалась валютная зона французского франка, которая существует и по настоящее время, объединяя ряд стран Центральной Африки.

Поиски выхода из кризиса завершились компромиссным Вашингтонским соглашением “группы десяти” 18 декабря 1971 года. Была достигнута договоренность по следующим пунктам:

1. Девальвация доллара на 7,89 % и повышение официальной цены доллара на 8,57 % до 38 дол. за унцию.

2. Ревальвация ряда валют.

3. Расширение пределов колебания валютных курсов с +/- 1 % до +/- 2,25 % от их паритетов и установление центральных курсов вместо валютных паритетов.

4. Отмена 10 %-й таможенной пошлины США.

Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не уничтожило их. В феврале-марте 1973 года валютный кризис вновь обрушился на доллар, и цена за унцию упала до 42,22 %.

Можно сделать вывод, что развалом второй мировой валютной системы послужил недостаток резервных средств (долларов, фунтов стерлингов, золота), который вел к торможению мировой торговли, в то же время избыток привел к дестабилизации системы фиксированных валютных курсов.

Кризис Бреттон-вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы. Соглашение стран - членов МВФ в Кингстоне (январь 1976 г.) было названо - Ямайское соглашение. Это соглашение, известное под образным названием “коктейль из ямайского рома”, определило контуры новой международной валютной системы.

Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт. Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

выравнивание темпов инфляции в различных странах;

уравновешивание платежных балансов;

расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Новизна и особенность Ямайской валютной системы состояли в следующем: введен стандарт СДР, или специальные права заимствования (“special drawing rights”), то есть “это международный резервный актив, эмиссия которого осуществляется МВФ и распределяется между странами-членами пропорционально их квотам в МВФ. СДР не имеют материально-вещественной формы существования и фигурируют лишь в виде бухгалтерской записи на счетах центральных банков, а также на специальном счете МВФ”. СДР был введен вместо золотодевизного стандарта. Отменена официальная валютная цена золота, а также заявлено о недопустимости установления государственного или межгосударственного контроля над мировыми рынками золота с целью искусственного замораживания его цены.

Одновременно были приняты и решения, касающиеся использования золота, которое находилось в распоряжении МВФ. Одну шестую часть золотого запаса (а это составляло 25 млн. тройский унций, или 777,6 т.) МВФ возвратил старым членам в обмен на их национальные валюты по существовавшей до Ямайского соглашения официальной цене (35 ед. СДР за одну унцию) пропорционально их квотам в капитале Фонда.

Таким образом, центральные банки получили возможность свободно покупать золото на частном рынке по складывающимся там ценам и совершать сделки в золоте между собой на базе его рыночной стоимости. Так же было упразднено существовавшее до того времени обязательство стран-участниц МВФ делать взнос в капитал Фонда в золоте. Было ликвидировано право МВФ требовать от стран-участниц золото в счет их взносов в капитал Фонда или при осуществлении каких-либо операций с этими странами.

Одним из основных принципов Ямайской валютной системы была юридически завершенная демонетизация золота. Была отменена официальная цена на золото, были отменены золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото.

Ямайское соглашение окончательно упразднило золотые паритеты национальных валют, равно как и единицы СДР. Поэтому оно рассматривалось на Западе как официальная демонетизация золота, лишение его всяких денежных функций в сфере международного оборота. Было положено начало фактического вытеснению желтого металла из системы международных валютных отношений.

Интернационализация системы международных ликвидных активов, формирование коллективной валютной единицы призваны оказывать стабилизирующее воздействие на мировую экономику, смягчать последствия нарушений равновесия платежных балансов, служить своего рода заслоном на пути перенесения возмущений, вызываемых такого рода нарушениями, на внутреннюю экономику страны.

В соответствии с этим положением устава МВФ, относящиеся к механизму СДР, были внесены определенные изменения:

1. Привязка стоимости СДР к золоту прекращает свое существование.

2. Странам-участницам предоставляется возможность вступать по взаимному согласию в сделки друг с другом с использованием СДР без предварительного принятия Фондом какого-либо общего или специального решения по данному вопросу.

3. МВФ может разрешать странам-участницам производить между собой операции по использованию СДР. В мае 1979 года директорат МВФ принял резолюцию, предоставившую странам-участницам право осуществлять различные операции, такие как, погашение любого договорного обязательства без перевода валюты, в которой произведена сделка, предоставление кредитом в СДР, использование их в качестве залога при получении займов и т.п.

4. СДР заменяют золото и национальные валюты при осуществлении платежей странами-членами Фонду и Фондом странам-членам, и их возможное использование в операциях сделках, производимых в рамках общего департамента МВФ, должно быть расширено.

Но, итоги функционирования СДР свидетельствуют о том, что они оказались далеки от мировых денег. Более того, возникли проблемы эмиссии и распределения, обеспечения, метода определения курса и сферы использования СДР. Вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством.

Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в большинстве стран в марте 1973 года не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями “горячих денег”, с валютной спекуляцией.

Ямайская валютная реформа не обеспечила валютной стабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение кредитов, остались скромными по сравнению с огромными международно-финансовыми потоками и дефицитом платежных балансов.

На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

2.4 Европейская региональная валютная система

По причине нестабильности Ямайской валютной системы Западноевропейские страны - члены ЕС - не могли позволить себе проведение автономной валютной политики без риска поставить под угрозу торговлю и вообще всю систему экономического сотрудничества внутри сообщества. В начале 70-х годов они ввели режим, получивший название "валютная змея". На практике это означало установление жестких пределов взаимных колебаний курсов валют стран-участниц по отношению друг к другу и их "совместное плавание" по отношению к доллару. Вскоре они создали собственную международную, а точнее региональную валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

Непосредственный толчок планам создания ЕВС (Европейской валютной системы) дали Ямайские соглашения о реформе МВС (1976-1978 годов), основные принципы которой не отвечали интересам Западноевропейских стран. А именно: страны ЕЭС (Европейского экономического сообщества) не были удовлетворены функционированием системы СДР и ее тесной связью с американским долларом, кроме того, они были недовольны введением плавающих курсов, отрицательно сказывающихся на их внешней торговле и функционировании уже созданных интеграционных процессов ЕЭС.

В конце 70-х годов активизировались поиски путей создания эффективного экономического и валютного союза. В итоге затяжных и трудных переговоров 13 марта 1979 в составе 8 стран “общего рынка” (Германия, Франция, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Италия, Ирландия, Дания) года была создана Европейская валютная система.

Целями новой валютной системы были следующие:

1. Обеспечить достижение экономической интеграции.

2. Создать зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте.

3. Оградить «общий рынок» от экспансии доллара.

Европейская валютная система - это совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая форма организации валютных отношений стран «общего рынка» с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов.

ЕВС - подсистема Мировой валютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского интеграционного комплекса определяют структурные принципы Европейской валютной системы, отличающиеся от Ямайской валютной системы:

1. ЕВС базировалась на ЭКЮ - европейской валютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определялась по методу валютной «корзины», включающей валюты 12 стран Европейского союза. Доля валют в корзине ЭКЮ зависела от удельного веса стран в совокупном ВВП государств- членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки. Поэтому самым весомым компонентом ЭКЮ - примерно 1/3- явилась марка ФРГ. В сентябре 1993 года в соответствии с Маастрихтским договором «абсолютный» вес валют в ЭКЮ был заморожен, однако «относительный» вес колебался в зависимости от рыночного курса валют. Так, в октябре 1993 года доля марки ФРГ равнялась 32,6 %, французского франка-19,9 %, фунта стерлингов - 11,5 %, итальянской лиры - 8,1 % и датской кроны-2,7 %.

Ежедневно определяется расхождение между рыночным и центральным курсами каждой валюты в ЭКЮ. Рыночный курс валюты может достигнуть предела отклонений по отношению к ЭКЮ, не выйдя за пределы его допустимых колебаний по отношению к национальным валютам стран-участниц ЕВС. Этот механизм призван заранее предупреждать страны о приближающемся нарушении двусторонних соотношений валютных курсов.

В решении о создании ЕВС предусматривалось, что ЭКЮ станет:

Основой для расчетов в рамках механизма, определяющего валютные курсы.

Средством осуществления валютных интервенций, заключения сделок и предоставления кредитов.

Средством расчетов между центральными банками стран-членов, а также между валютными органами ЕЭС.

Реальным резервным активом.

2. В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использовала его в качестве реальных резервных активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ была частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20 % официальных золотых резервов стран ЕВС.

3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи»- кривой, описывающей совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку- в установленных пределах взаимных колебаний (+/- 2,25 % от центрального курса, для некоторых стран, в частности Италии, +/- 6 % до конца 1989 года, затем Испании с учетом нестабильности их валютно-экономического положения. С августа 1993 года в результате обострения валютных проблем Европейского союза, рамки колебаний расширены до 15 %.

Создание ЕВС - явление закономерное. Эта валютная система возникла на базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютной системы, ЕВС испытывает отрицательные последствия нестабильности последней и влияния доллара США.

Несмотря на это, ЕВС успешно занимает важное место в системе международных валютно-финансовых отношений. Наиболее реальными достижениями ЕВС являются:

Успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя ещё не стала ею в полном смысле;

Относительная стабилизация валют, хотя периодически рассматриваются их курсовые соотношения;

Объединение 20 % официальных золотодолларовых резервов;

Развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов;

Переломным этапом в развитии западноевропейской интеграции стала программа создания политического, экономического и валютного союза, разработанная комитетом Ж. Делора в апреле 1989 года.

План «Делора» предусматривал создание общего рынка, поощрение конкуренции в ЕС, координацию экономической, бюджетной, налоговой политики в целях сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономического роста, ограничения дефицита госбюджета и совершенствования методов покрытия.

На основе плана «Делора» к декабрю 1991 года был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе, предусматривающий поэтапное формирование валютно-экономического союза.

Продвижение к союзу было запланировано в виде трех последовательных этапов. Первый этап проистекал с 1 июля 1990 года до 31 декабря 1993 года. В ходе него был положен конец финансированию дефицитов госбюджетов стран-членов путем увеличения денежной массы и устранены препятствия на пути движения капиталов между странами Европейского союза и третьими странами.

Второй этап - с 1 января 1994 года до 31 декабря 1998 года - учреждение ЕВИ (Европейского валютного института), разработка юридической базы и процедур будущей ЕСЦБ (Европейской системы центральных банков) во главе с ЕЦБ (Европейским центральным банком), подготовка к введению единой валюты евро, тесная координация экономической политики стран-членов.

Третий этап - с 1 января 1999 года до 30 июня 2002 года - начало функционирования ЕЦБ, проведение участниками союза общей согласованной валютной политики, запуск единой европейской валюты - евро - сначала в безналичный, а потом в наличный оборот.

Использование единой валюты во многих странах имеет как достоинства, так и недостатки для стран-членов. Одно из наиболее важных достоинств евро-- снижение рисков, связанных с курсами обмена валют, что позволяет облегчить инвестирование между странами. Кроме того с введением единой валюты устраняются взимаемые комиссии за перевод средств из одной валюты в другую, которые ранее взимались и с частных лиц, и с коммерческих организаций. Другое заметное достоинство перехода на евро заключается в создании более устойчивых финансовых рынков. Ожидается, что финансовые рынки на европейском континенте станут намного более ликвидными и гибкими, чем были в прошлом. Компании также имеют больше свободы, чтобы занимать деньги в банках за границей, не подвергая себя рискам из-за обменного курса валют. Это заставляет национальные банки снижать процентные ставки, чтобы быть конкурентоспособными. Итогом всех этих мер стало выделение ЕВС в самостоятельную успешно функционирующую систему, продолжающую эффективное существование и развитие и в данный момент.

3. Проблемы и перспективы функционирования МВС в современных условиях

На Гайдаровском форуме 2013 г. известные финансисты обсудили будущее глобальных валют - доллара и евро. Эксперты сошлись во мнении, что альтернативы нынешним резервным валютам на сегодня нет, так же, как и желания мирового сообщества строить новую мировую валютную систему. Российский рубль если и может войти в пул резервных валют, то только в статусе региональной, и не скоро.

Вице-президент Ассоциации региональных банков России (АРБР) Александр Хандруев считает, что будущее глобальных валют критическим образом зависит от того, как будет решаться проблема глобальных дисбалансов: «Сейчас нет механизмов, которые позволили бы эту проблему решать. Напротив, государственное вмешательство в экономику препятствует проведению рыночных коррекций и, по существу, обуславливает сохранение этих глобальных дисбалансов. На мой взгляд, любые попытки навязать миру некую новую архитектуру глобальной валютной системы обречены на неудачу. Претензии на роль резервной валюты, например, со стороны российского рубля, китайского юаня или бразильского реала останутся тщетными до тех пор, пока сам рынок, сами участники рынка не востребуют эти валюты в качестве резервных. Как показывает мировой опыт, все глобальные валюты - это, прежде всего, выбор самих участников рынка, который и закрепляется соответствующим соглашением».

Рынок выбирает глобальную валюту.

Конкуренция валют, считает Александр Хандруев, очень полезна. «На мой взгляд, будущее глобальных валют, хотим мы или не хотим, это, конечно, сохранение триполярного мира - доллар-евро-йена. Я не исключаю, что мультиполяризация мира через 10-15 лет может привести к тому, что ряд других валют займут свое место в мультиполярном валютном мире. Но, в любом случае, это будет некое семейство резервных валют, которым отдают предпочтение в своих расчетах участники рынка», - считает он.

Председатель совета директоров МДМ Банка Олег Вьюгин отмечает, что наличие глобальной валюты - вещь чрезвычайно удобная, поэтому мир будет стремиться либо сохранить наличие какой-то глобальной валюты, либо создать новую или несколько новых валют: «Это удобно потому, что реальный бизнес, компании, которые сегодня составляют основу мировой экономики, оперируют глобально. И переход на 200 разных валют - это большие транзакционные издержки для глобальных игроков. Уверен, что исходя из этих интересов, большинство в мире будет держаться за существующую глобальную валюту - доллар - до тех пор, пока не произойдет нечто совсем ужасное, например, американские власти докажут свою несостоятельность в управлении экономикой и финансовой системой, что представляется маловероятным».

По мнению Олега Вьюгина, жизнеспособность региональных валют зависит от судьбы глобальной валюты. Если глобальная валюта как принцип и основа мировой валютной системы выживает, то региональные валюты большого интереса представлять не будут, поскольку компаниям глобального уровня все равно нужно будет выходить за рамки этих региональных валют при совершении операций, да и глобальные валюты всегда обладают наилучшим набором финансовых инструментов.

Будет ли «девай»? На форуме прозвучали предложения сконструировать валюту по принципу объединения доллара, евро и йены, создав новую резервную валюту - «девай» (по первым буквам этих валют). «Выглядит это как мечта, - считает глава МДМ Банка. - Но я бы над этим задумался. Попытка зафиксировать обменные курсы фактически означает создание единой валюты для США, Евросоюза и Японии. Но в этом случае должна быть достигнута полная гармонизация фискальных политик. Этого не удалось добиться даже в рамках Евросоюза. Поэтому «девай» - это достаточно смелая мечта».

Китайское руководство сегодня не стремится делать юань конвертируемой валютой и тем более - международным расчетным средством. Но со временем эта позиция может измениться.

В реальности, по мнению Олега Вьюгина, события будут развиваться так: «Мир до последнего будет стремиться к сохранению доллара в качестве глобальной резервной валюты. И евро как второй резервной валюты. Если все-таки постепенно будет угасать доверие к доллару и евро, если власти многих стран начнут задумываться о том, как действовать в этой изменившейся ситуации, то механизмом, который будет предохранять от серьезных критических событий, станут свопы между центральными банками. Такой механизм, кстати, уже используется - в той мере, в какой в нем есть необходимость. Механизм свопов на самом деле позволяют снижать транзакционные издержки для компаний, которые работают в глобальном поле, и поддерживать относительную стабильность валют, а главное, это тот самый конкурентный механизм, который со временем может выявить новую глобальную резервную валюту. Попытка сконструировать «девай» как наднациональную валюту, наверное, преждевременна. Просто любые действия должны иметь очень сильную мотивацию. Пока такой мотивации нет».

«Проблемы, которые возникли сегодня, - продолжил глава МДМ Банка, - появились не из-за несовершенства мировой валютной системы, а по чисто экономическим причинам. Развитые страны взяли на себя очень большие социальные обязательства через увеличение госрасходов и главное - через увеличение гособязательств. Взвалили их на плечи будущих поколений, но пока непонятно, почему эти будущие поколения будут в разы производительней, чем существующие. Какой механизм обеспечит существенно более высокую производительность труда, которая окупит эти обязательства? Ответ на этот вопрос не найден, и он не имеет отношение к валютным системам. Кто первый найдет ответ на этот вопрос, у того и валюта станет в конечном счете глобальной. Однако наибольшие шансы на успех в этом деле по-прежнему имеют США».

Юань не хочет быть глобальным. Уже сегодня происходят достаточно интенсивные и серьезные изменения в механизме действия мировой валютной системы, считает председатель наблюдательного совета ВТБ Сергей Дубинин. Тем не менее, мировая валютная система, по его мнению, на достаточно длительное время будет привязана к двум крупнейшим активам - доллару и евро. Кто мог бы войти туда на равных правах? Это китайский юань. При таком платежном балансе, которым располагает Китай, юань реально может стать конвертируемой валютой и солидным международным расчетным средством. Китайское руководство этого не хочет, и это их право. У них заниженный обменный курс, позволяющий форсировать экспорт. Китай сохраняет и систему регулирования движения капитала, несмотря на членство в ВТО и многих других международных организациях. «Китайское руководство на данный момент не стремится делать юань конвертируемой валютой и тем более - международным расчетным средством. Я думаю, что со временем это произойдет, и юаню еще предстоит пройти этот путь», - считает Сергей Дубинин.

Перспективы рубля.

Рубль тоже претендует на то, чтобы стать резервной валютой. «Я считаю, что объявление Банка России о переходе к плавающему валютному курсу (начиная с 2015 г.) и недавно принятое бюджетное правило - это два основополагающих столпа, на которых рубль может двигаться к статусу резервной валюты, - уверен замминистра финансов РФ Алексей Моисеев. - Что такое, по сути, резервная валюта? Это валюта, в которой хранят сбережения, и в которой эмитенты хотят размещать свои ценные бумаги. Для того чтобы это происходило, необходимо выполнение двух условий. Первое - предсказуемость валютной политики, свобода курсообразования (мы достигаем этого, благодаря Банку России). Второе - отсутствие валютных ограничений. У нас их нет. Мы их не ввели даже при колоссальном оттоке капитала в 2009 г. и, я думаю, можно с уверенностью говорить, что никто из потенциальных и существующих инвесторов не ожидает, что Россия снова когда-нибудь введет валютный контроль. Я считаю, что эти два фактора - плавающий валютный курс и валютные ограничения - как раз не позволяют пока юаню стать серьезной резервной валютой. Это два необходимых условия, без которых никакая валюта не имеет шансов стать резервной. У рубля такие шансы есть».

Чтобы эмитенты размещали в валюте свои активы, необходим развитый рынок ценных бумаг. Это еще одно условие для того, чтобы валюта стала резервной. «Некоторая ирония состоит в том, что эмитентами резервной валюты могут быть только те страны, в которых развит рынок государственных долговых бумаг. Большой госдолг США, номинированный в долларах, - одна из причин незаменимости доллара как резервной валюты. Сейчас инвестировать резервы даже центральных банков (не говоря о резервах частного сектора) из доллара, из казначейских обязательств США в другие госбумаги просто невозможно - такого количества ликвидных ценных госбумаг нет больше нигде, - отметил Алексей Моисеев. - Это и говорит о том, что должен обязательно развиваться локальный рынок ценных бумаг - такой, в валюте которого инвесторы захотят эмитировать свои ценные бумаги».

Пока у России есть всего один прецедент - выпуск в рублях ценных бумаг Республики Беларусь. «Если удастся построить адекватную рыночную структуру, тогда эмитенты из бывших стран СССР и некоторых других близлежащих стран будут активно эмитировать свои ценные бумаги на российской площадке, - полагает замминистра финансов. - Для того чтобы рубль стал резервной валютой на региональном уровне, два макроэкономических условия у нас есть, осталось построить эффективные финансовые рынки. Когда они в России будут построены, у нас будет реальный шанс «построить» довольно серьезную региональную резервную валюту».

Заключение

В данной курсовой работе была исследована международная валютно-финансовая система. Была раскрыта сущность и показаны функции её основных элементов. На основе вышеизложенного анализа можно прийти к выводу, мировая валютная система имеет долгую историю, и прошла несколько этапов развития. Каждый из периодов существования валютной системы имел свои особенности, отвечающие требованиям той или иной эпохи, однако можно отметить и общую тенденцию развития: постепенная демонетизация золота и укрепление американского доллара в качестве основной резервной валюты, что способствовало закреплению США на мировой экономической арене. Современная МВС прошла три этапа, и наступил новый этап: переход мира к трехвалютной системе, где существуют три взаимозаменяемые валюты - доллар, евро и национальная валюта. Наибольшее внимание приковано к евро и именно введение евро является перспективным шагом в развитии МВС.

Со времени зарождения в ЕС идеи об интеграции денежных систем стран-участниц прошло немало времени, и была проделана гигантская работа. Мы были свидетелями поэтапного, продуманного и размеренного движения Европы к намеченной цели. Особенностью этого движения была полная его открытость и разъяснение каждого шага. В европейской прессе, СМИ, всегда можно было найти массу оперативной и аналитической информации разного уровня, касающейся процесса интеграции. Для успешного функционирования ЭВС был создан ряд европейских учреждений с долевым участием в них всех членов ЕС.

Официальные лица не скрывают своей надежды на то, что создаваемая валюта потеснит американский доллар, возьмет часть его роли на себя. Экономический потенциал Европы гораздо больше, чем у США и Японии вместе взятых. Но до сего момента темпы развития европейской индустрии были куда более низкими, чем в этих государствах. Ожидается, что введение единой валюты позволит снять эту проблему. Впрочем, вряд ли стоит ожидать мгновенного эффекта от процесса интеграции. Мировая экономика - слишком большой механизм, очень чутко реагирующий на ошибки, но слишком долго подтверждающий правильность тех или иных действий. В общем, если в январе 1999 года не произошло резкого обвала курса евро, это вряд ли произойдет в дальнейшем. На то есть объективные причины.

Из-за масштабных затрат, которые необходимо будет сделать хозяйствующим субъектам всего мира на стыке тысячелетий (а европейским - в особенности) вероятен уход с рынка множества мелких компаний, либо объединение их в более крупные. Настоящее время в европейском сообществе - золотая жила для производителей программного обеспечения для учета и осуществления транзакций. Массовое обновление парка вычислительной техники также дает толчок развитию соответствующих отраслей.

Но нельзя не обращать внимания на доллар, он до сих пор остается сильной валютой, и устойчивое положение в МВС ему обеспечены на многие годы, так как многие страны не спешат расставаться с долларом как резервной валютой.

международный валютный золотомонетный

Список использованных источников и литературы

1. Авдеева Е.Г., Доллар и глобальный экономический кризис США, Канада - экономика, политика, культура - Москва, 29.09.2010 г.

2. Аникин А. В. Золото, 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Международные отношения, 1988 г.

3. Белотелова И.П. Деньги, кредит, банки: учеб. пособие - М.: Дашков и К, 2008. - 483 с.

4. Вожжов А.П., Белоусов А.С. Побудительные мотивы к созданию новых резервных валют - Финансы и кредит, Москва, 28.08.2011г.

5. Грязнова А.Г. Финансово-кредитный энциклопедический словарь - М.: Финансы и статистика, 2004 г.

6. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения - Москва, 2008 г.

7. Красавина Л.Н. Концептуальные подходы к реформированию мировой валютной системы - Деньги и кредит, №5, 2010 г.

8. Красавина Л. Н. Научная школа международных валютно-кредитных и финансовых отношений - Деньги и кредит. 2009. N 1.

9. Кузьмин Д. Национальная конкурентоспособность, глобальное равновесие и мировая валютная система - Мировая экономика и международные отношения, 31.05.2011 г.

10. Меньшикова А.М. Группа двадцати и экономика посткризисного мира - Бизнес и банки, Москва, 13.09.2011 г.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Международные валютные отношения как одна из наиболее динамичных форм международных экономических отношений. Знакомство с основными особенностями международных валютно-финансовых отношений. Общая характеристика задач и функций мировой валютной системы.

курсовая работа , добавлен 26.06.2017


Суть валютно-расчетных отношений в сфере международных экономических отношений. Формы и практика международных расчетов. Осуществление расчетов в аккредитивной форме. Валютные клиринги. Практика коммерческих операций с использованием иностранной валюты.

реферат , добавлен 01.05.2011


Динамика изменения валютной системы, влияние курса национальной валюты на экономическую ситуацию в стране. Международные валютные отношения и функционирование денег в международном платежном обороте. Валютные системы: национальная, международная.

реферат , добавлен 23.12.2008


Сущность и содержание международных финансовых организаций, цели и функции их деятельности, классификация и разновидности, сферы применения. Роль России в функционировании международных финансовых институтах, перспективы развития их взаимоотношений.

курсовая работа , добавлен 07.10.2011


Валютный курс как экономическая категория. Цена валюты. Основы формирования валютных курсов: содержание золота в единице валюты, покупательная способность валют, соотношение спроса и предложения на валюты. Суть понятия "международные валютные расчёты".

контрольная работа , добавлен 23.04.2015


Проблема внедрения единой валюты в пространстве Евразийского союза. Создание Европейского Экономического Сообщества, создание единого экономического пространства с помощью новой европейской валюты. Маастрихтский договор. Позитивные аспекты введения евро.

реферат , добавлен 12.05.2016


Валютная система и её элементы. Платежный баланс и основные принципы его составления. Национальное и международное регулирование валютных курсов. Участие России в международных валютно-кредитных организациях. Инкассовая и аккредитивная форма расчетов.

учебное пособие , добавлен 19.10.2014


Общая характеристика международных финансовых операций. Конверсионные операции. Операции с немедленной поставкой валюты. Фьючерс и форвард. Стратегии совершения опционных сделок. Арбитражная валютная операция. Валютная банковская позиция.

шпаргалка , добавлен 06.08.2005


Особенности Парижской, Генуэзской, Бреттонвудской, Ямайской и Европейской финансовых систем. Виды валютных курсов: фиксированный, плавающий, номинальный. Переход к конвертируемости национальной валюты - условие интегрирования экономики в мировой рынок.

курсовая работа , добавлен 30.06.2010


Эволюция электронных денег в процессе товарно-денежных отношений. Влияние "электронных денег" на денежное обращение и денежный оборот. Безопасность в использовании электронных денег. Перспективы развития электронных денег в РФ на современном этапе.

• Введение
• Выводы
• Источники

Введение

Тема контрольной работы "Эволюция мировой валютно-финансовой системы - возможности трансфертных систем и перспективы их развития" по дисциплине "Финансы".

Цель работы - отразить этапы эволюции мировой валютно-финансовой системы относительно изменения трансфертных возможностей ее субъектов, в зависимости от наличия ресурсных и коммуникационных условий для осуществления трансакций, получения финансовых ресурсов и информации о конъюнктуре финансового рынка и тому подобное.

Эволюция мировой валютно-финансовой системы - возможности трансфертных систем и перспективы их развития

Эволюция мировых валютно-финансовых систем достаточно полно исследована в плане перехода от низшей формы к высшей, способов функционирования, условий их применения. Традиционно считалось, что на каждом этапе эволюции вследствие ухудшения ситуации с международной ликвидностью создавалась новая валютно-финансовая система, которая должна была разрешить эту проблему. Понятие "международная ликвидность" неразрывно связано с такими факторами, как золотовалютные запасы центральных банков и возможности стран в отношении добычи золота. Несмотря на то, что с 70-х годов XX ст. золото уже не выполняло функцию денег, ученые склонны объяснять даже нынешнее состояние мировой валютно-финансовой системы с учетом динамики добычи золота, изменения рыночной стоимости и спроса на него со стороны центральных банков. Для такого мнения есть объективные причины.

Во-первых, неоспоримым фактом является то, что система золотого стандарта всегда, был ли он золотомонетным, золотослитковым или золотодевизным, функционировала идеально именно благодаря твердой привязке эмиссии валют к золотым запасам центральных банков. Но природные ограничения, сложные экономико-политические отношения между государствами, катастрофические события в международной жизни (Первая и Вторая мировые войны) привели к тому, что динамика мировой торговли начала превышать динамику добычи золота, то есть возникновение международной неликвидности было обусловлено его дефицитом на мировых рынках.

Во-вторых, залог успешности Бреттон-Вуддской валютной системы заключался в том, что при ее создании (1944 р.) в ФРС США было сосредоточено свыше 70% мировых запасов золота. Это позволило Штатам превратить доллар в мировую валюту, осуществляя эмиссию в таких масштабах, каких требовали международная торговля и интересы национальной экономики. Казалось бы, Бреттон-Вуд обеспечил нерушимые гарантии, опиравшиеся, в частности, не только на упомянутую привязку, но и на деятельность специализированных организаций ООН, а именно Международного валютного фонда, Международного банка реконструкции и развития. Международной финансовой кооперации, Международной ассоциации развития, Международного агентства по гарантированию инвестиций. Но проблема международной ликвидности постепенно вызревала и рано или поздно должна была громко заявить о себе. Существенно ускорила события в этой сфере недальновидная экономическая политика США. В конце 60-х - начале 70-х годов большинство стран - участниц МВФ официально признали, что действующая мировая финансовая система, в основу которой положена привязка золота к доллару, исчерпала себя и не может ни гарантировать стабильность для финансовых рынков, ни способствовать развитию мирового хозяйства.

В-третьих, хотя одним из ключевых постулатов Ямайской конференции (1976 г.) был отказ от золота как универсального эквивалента и от использования конвертируемых валют в качестве резервных, до сих пор золотовалютные запасы центральных банков наряду с последними включают коллективные валюты, 25% доли страны в МВФ, а также банковские металлы (золото, серебро, платину и палладий). Следует обратить внимание на то, что в последние годы на рынке банковских металлов постоянно растут спрос и цена на золото (2000 г. - 255 дол., 2005 г. - 450, 2009 г. - 1214, 2010 г. - 1350 дол.). Первая рейтинговая компания недавно опубликовала данные о собственниках наибольшего золотого запаса. По этим сведениям, США принадлежит 8965,6 т золота, Германии - 3767,1, МВФ - 3546,1, Франции - 2930,4, Италии - 2702,6, Швейцарии - 1285,6, Японии - 843,5, Нидерландам - 688,39, Европейскому центральному банку - 666,5 т. Золотой запас Украины составляет 26,8 т, в золоте сформировано лишь 2,7% официальных золотовалютных резервов НБУ, мы занимаем 50-е место в рейтинге.

Вне поля зрения исследователей остались трансфертные возможности субъектов мировой валютно-финансовой системы как определяющий фактор их эволюции, а также влияние на эти возможности инновационных решений. Понятие "трансфертные возможности" включает в себя наличие ресурсных и коммуникационных условий для трансакций, а также получение финансовых ресурсов и информации от других субъектов системы. Эти возможности характеризуются определенными качественными параметрами, прежде всего быстротой, безопасностью, многоканальностью осуществления трансакций, и линейно связаны с несколькими предпосылками:

наличием международных и национальных гарантий безопасности осуществления трансакций;

развитостью коммуникаций;

гибкостью механизмов коллективного аккумулирования ресурсов при помощи разнообразных финансовых инструментов и их использования в тех направлениях, которые имеют наибольший потенциал прибыльности;

диверсификацией способов и источников информирования общественности о состоянии и перспективах финансовых рынков.

Анализ развития мировой валютной системы показывает, что возникновение международной неликвидности обычно сопровождается снижением трансфертных возможностей ее субъектов, со всеми характерными признаками данного процесса: замедляется осуществление трансакций, уменьшается число каналов привлечения и передачи ресурсов бизнес-партнерам, ослабляются гарантии безопасности. Так, с 1914 г. европейские страны начали постепенно осуществлять эмиссию национальных валют без привязки к золотым запасам своих центральных банков, и на мировом финансовом рынке трансакции проводились уже только в конвертируемых валютах. До 1937 г. практически все страны отказались от золотого стандарта. Сначала трансфертные возможности снижались по причине замедления трансакций и уменьшения числа каналов для получения и передачи ресурсов бизнес-партнерам, а затем, когда альтернативы в выборе валют окончательно исчезли, главной проблемой стал чрезвычайно низкий уровень безопасности любых трансакций.

В данном случае под инновационными мы понимаем принятые главами правительств и центральных банков на международных конференциях, а также на заседаниях международных финансовых организаций решения, реализация которых кардинально меняла "правила игры" и обеспечивала новые возможности для субъектов мировой валютно-финансовой системы.

Показательным было снижение трансфертных возможностей в результате появления валютных блоков. Как известно, валютный блок - это группировка стран, зависимых в экономическом, финансовом и прочих отношениях от сильного "гегемона", диктующего им единую внешнюю политику и использующего их как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, выгодную сферу вложений капитала. Сама идея валютных блоков была интересной и достаточно перспективной. Но в период создания указанных блоков не было предпосылок для их эффективного функционирования: речь идет об отсутствии в 30-е годы XX ст. глобальных и даже региональных коммуникационно-информационных сетей, а также адекватного механизма установления плавающих курсов неконвертируемых валют относительно валют экономически развитых стран. Система валютных блоков, не располагая возможностью решить главную проблему - повысить уровень международной ликвидности, фактически применялась частично, существуя в полном объеме лишь "на бумаге", и в определенной степени способствовала углублению платежного кризиса в канун Второй мировой войны.

Четко выраженными были также признаки снижения трансфертных возможностей субъектов мировой валютно-финансовой системы в период функционирования Бреттон-Вуддских договоренностей. Так, с момента создания МВФ постоянно возникали сбои в этой сфере, связанные с отрицательным платежным балансом его участников, в частности тех, кто владел неконвертируемыми валютами. Трансфертные возможности этой категории участников были ограничены, ибо они, как правило, не имели экспортного потенциала, не влияли на политику МВФ и фактически зависели от дотаций со стороны экономически развитых стран. На рубеже 60-70-х годов указанное снижение приобрело глобальные масштабы. Руководители правительств и центральных банков многих стран высказывали сомнения по поводу тогдашнего курса доллара и его обеспеченности состоянием платежного баланса США. Причины неблагополучия заключались в следующем:

1. После Второй мировой войны сформировался рынок евродолларов. Западноевропейские страны были заинтересованы в их высокой стоимости, поскольку доллар использовался в качестве резервной валюты.

2. Чтобы стимулировать развитие экспортного потенциала и выравнивать свои платежные балансы, западноевропейские страны вели политику девальвации, чем завышали курс доллара.

3. США, реализуя политику свободного рынка, отказались от введения квот на импорт продукции из Европы и сознательно допустили превращение положительного сальдо платежного баланса в отрицательное.

4. За преобладающую часть импортированной продукции США рассчитывались долговыми казначейскими обязательствами.

Как следствие, стремительное развитие мировой экономики и рост объема мировой торговли требовали дополнительного притока долларов на финансовые рынки. Отреагировать на эту потребность традиционно - эмиссией было невозможно из-за привязки доллара к золоту; разумеется, увеличение массы долларов требовало пополнить запас золота, а это было нереально.

Итак, трансфертные возможности субъектов мирового финансового рынка были снижены, ибо в обороте не хватало долларов. Кроме того, существовала опасность их обесценения, если бы Федеральная резервная система США все же запустила печатный станок, несмотря на договоренности 1944 г.

В послевоенный период проблема безопасности на международных финансовых рынках стояла чрезвычайно остро. В США, Европе и Азии почти одновременно разрабатывались и реализовывались меры, нацеленные на устранение злоупотреблений в банковском секторе, возникновению которых способствовало отсутствие механизма контроля за участниками рынка. Сотрудничество Банка международных расчетов с центральными банками развитых стран имело своим результатом подписание Базельского конкордата (1975 г.), заложившего основы безопасности в банковском деле, которые действуют до сих пор. В документе идет речь об унификации банковских терминов, введении нормативов для уровня финансовой устойчивости, а также об отчетности банков, осуществляющих международные трансакции, перед центробанками.

Что касается изменения трансфертных возможностей субъектов мирового финансового рынка, то Ямайская система наиболее неоднозначна. Это связано с двумя факторами:

предусматривалось введение плавающих валютных курсов, соответствующих спросу и предложению;

развертывалась мировая сеть кабельной и спутниковой связи SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication - Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций).

Оба фактора устранили какие бы то ни было ограничения для роста объема мировой торговли, обеспечили невиданное прежде качество трансфертных возможностей субъектов рынка, поскольку SWIFT работает на материально-технической базе НАТО, охватывающей все часовые пояса и поддерживающей около 100 форматов данных. Однако, с другой стороны, из-за отсутствия привязки курсов и эмиссий к золотовалютным запасам центральных банков был утрачен механизм контроля, что привело к необоснованному увеличению долларовой массы в мире. Известный аналитик Крис Хеджес утверждает, что с начала XXI ст. США увеличивали объем денег в обращении со скоростью 2 млрд. дол. в день. Рост долларовой массы, и вообще увеличение оборота на валютных рынках, объясняются коммуникационными возможностями сети SWIFT: пользуясь ею, транснациональные банки легко осуществляли трансакции между своими зарубежными представительствами, расположенными в разных часовых поясах, и благодаря этому получали спекулятивные прибыли за счет курсовой разницы в начале и конце рабочего дня. Невиданными темпами начали расти также фондовые рынки, в частности рынок деривативов. Так возник спекулятивный капитал, значительная часть которого является фиктивной (виртуальной), а объем существенно превосходит стоимость мирового ВВП. Приведем пример: оборот рынка деривативов на золото в Чикаго и Нью-Йорке составляет около 99% рынка реального золота в Лондоне и Цюрихе. Продвигаясь под воздействием ситуативной разницы в спросе и предложении по коммуникационным каналам от одного рынка к другому, этот спекулятивный капитал создает опасность кризиса неплатежей и обвала валютных и фондовых рынков. Сложилось так, что развитые страны, располагая большими инвестиционными ресурсами и разветвленными коммуникациями, способны влиять на конъюнктуру финансовых рынков и тем самым получать определенные выгоды от взлета цен на активы или, наоборот, от их падения. Развивающиеся страны традиционно прибегают к валютным ограничениям, чтобы защитить национальную валюту, и не допускают угрожающего притока иностранного капитала, чем существенно ограничивают трансфертные возможности местных субъектов валютно-финансовых отношений. Проблемой планетарного масштаба оказался также катастрофический рост задолженностей многих стран (Греции, Португалии, Ирландии).

В научных и предпринимательских кругах активно обсуждаются способы избежать опасностей, которые несет в себе современная мировая валютно-финансовая система.

Считаются конструктивными следующие предложения:

мировая финансовая валютная трансакция

1) обеспечение контроля над валютными рынками, изъятие избыточной массы денег из обращения;

2) сохранение возможностей для быстрого, безопасного и многовариантного осуществления международных трансакций;

3) переход к многополярной структуре мировой валютно-финансовой системы.

Когда аналитики говорят об изъятии избыточной массы денег из обращения в мировом масштабе, то, безусловно, имеется в виду прежде всего доллар. Если принять во внимание те объемы долларов, которые находятся в резервах центробанков разных стран, то становится очевидным: здесь требуется совместное участие основных финансовых полюсов, чтобы обеспечить стабильность на мировых финансовых рынках. В первую очередь, участие должно было бы заключаться в том, чтобы не допускать резких колебаний курса доллара. Этого можно достигнуть, введя систему валютного коридора для всех ведущих валют мира (доллара, евро, английского фунта стерлингов, иены и др.). Важная мера в установлении многополярности мировой валютной системы - расширение перечня и уравновешивание долей валют в корзине специальных прав заимствования (СПЗ) 10 ; чтобы выполнить такую задачу, нужно было бы изменить методику исчисления этих долей, в частности, учесть региональный фактор, выбирая валюты для корзины.

Создать коридоры для ведущих валют мира с целью изъять избыточную массу долларов из обращения нельзя без кардинальных изменений на рынке деривативов. С одной стороны, благодаря этому рынку быстро аккумулируются финансовые ресурсы и растут спекулятивные прибыли, следовательно, возникают новые компании, обостряется конкуренция между инвесторами, диверсифицируются риски при финансировании крупных долгосрочных инвестиционных проектов; но, с другой стороны, нестабильность рынка деривативов является главной причиной платежных кризисов в сфере кредитования. Как известно, до событий 2007-2008 гг. украинские банки получили солидные объемы денежных средств из-за рубежа. Иностранные инвесторы, широко пропагандируя в различных средствах массовой информации многообещающие прогнозы о темпах развития новых украинских и других рынков, сделали все для того, чтобы рыночная стоимость производных ценных бумаг выросла в несколько раз против начальной. Но как только появились первые признаки кризиса и заработал механизм "платы по счетам", оказалось, что лучезарные прогнозы завышены, то есть фактические доходы намного меньше ожидаемых. Это стало причиной банкротства вновь созданных инвестиционных фондов, снижения рейтингов компаний, получавших кредиты под залог деривативов, ухудшения структуры и прибыльности кредитных портфелей многонациональных банков, доведения до кризисного состояния украинских финансовых учреждений, откуда был изъят иностранный капитал.

Специальные права заимствования (англ. special drawing rights, SDR, SDRs) - резервное платежное средство, эмиссию которого осуществляет МВФ и которое существует только в безналичной форме в виде записей на банковских счетах. Стоимость СПЗ исчисляется на основе ведущих валют. Впервые СПЗ использованы в 1969 г. для решения проблемы международной неликвидности. В течение 2006-2009 гг. доля доллара в корзине СПЗ составляла 44%, евро - 34, иены и фунта стерлингов - по 11%.

Ввиду изложенного регулирование рынков производных ценных бумаг следует существенно обновить. В частности, необходимо принять ограничительные меры по изменению рыночной стоимости деривативов, а также применить четкие механизмы ее привязки к стоимости активов, положенных в основу деривативов. Такие меры положительно повлияли бы на стабильность мировой валютно-финансовой системы и национальных финансовых рынков, находящихся в стадии становления, в том числе фондового рынка Украины.

В общем, изо всех введенных валютно-финансовых систем наиболее приемлема для экономического развития и финансовой стабильности Украины система валютных блоков. Сегодня для ее функционирования есть все предпосылки. Перечислим их. Во-первых, существуют различные резервные валюты, которые в определенной мере могут взаимно заменять друг друга. Во-вторых, действуют глобальные коммуникационные сети, при помощи которых обеспечивается связь между всеми регионами и валютными зонами. В-третьих, деление валютна центральные и периферийные, что предусматривается самим понятием "валютный блок", возможно и целесообразно в контексте многополярности мировой валютной системы. Это деление могло бы служить реальным основанием для эмитирования центральных валют в объемах, соответствующих потребностям той или иной зоны. Такой порядок позволил бы ослабить отрицательное воздействие доллара на экономику Украины, углубить диверсификацию валют по экспортным и импортным контрактам, приблизить условия развития национальной финансовой системы к системе той страны, в валютную зону которой она входила бы. Правда, приходится признать, что здесь требуются межправительственные договоренности, которые гарантировали бы недопущение действий, направленных на снижение трансфертных возможностей субъектов валютно-финансовых рынков.

Система валютных блоков может обеспечить перечисленные положительные эффекты только в том случае, если она охватит все страны и регионы. Именно это является залогом стабильности на мировых валютных рынках. Если же она распространится лишь на отдельный регион или определенную группу стран, то противостояние между ведущими валютами усилится.

Выводы

Резюмируя сказанное, подчеркнем, что полагаем необходимым осуществлять изменения в мировой валютно-финансовой системе в те периоды, когда трансфертные возможности ее субъектов снижаются. На их повышение направлены решения представительских международных конференций, а также постоянно действующих специализированных организаций. Эти решения можно разделить на три группы: эффективные, неэффективные и те, что играют двоякую роль. К первой группе относятся решения о введении золотомонетного стандарта, Бреттон-Вудской валютной системы, создании фонда компенсационного финансирования, о коллективной валюте (специальные права заимствования) и подписании Базельского конкордата. Вторая группа включает решения о переходе к золотослитковой и золотодевизной системам, создании валютных блоков. Третью группу составляют решения о Ямайской валютной системе и сети SWIFT.

В работе отражены этапы эволюции мировой валютно-финансовой системы относительно изменения трансфертных возможностей ее субъектов, в зависимости от наличия ресурсных и коммуникационных условий для осуществления трансакций, получения финансовых ресурсов и информации о конъюнктуре финансового рынка и тому подобное.

Источники

1. Собственники наибольшего золотого запаса (http://www.ratel.com.ua).

2. Особенности международной инвестиционной деятельности на рынках золота (hup: // www.blog. liga.net).

3. Валютные блоки и зоны (http://buklib.net).

4. Валютные блоки (http://dic. academic.ru).

5. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений. Учебник. - М., ИНФРА-М, 1998, 432 с.

6. СНГ - Аналитические статьи (http://vvww. snd-su. iu).

7. http://www.epravda.com.ua.

8. Gold Field Mineral Services Limited (http://www.inlomine.com).

Подобные документы

Понятие международной валютной системы, элементы, история развития. Влияние европейской валюты на трансформацию мировой валютно-финансовой системы. Современное состояние экономик различных стран мира в условиях кризиса мировой валютно-финансовой системы.

курсовая работа , добавлен 01.05.2013


Валютно-финансовые условия внешнеторговых контрактов. Основные принципы и этапы развития мировой валютно-финансовой системы. Сущность и виды международных расчетов. Понятие формы расчетов во внешней торговле, оценка достоинств, недостатков разных методов.

контрольная работа , добавлен 17.03.2010


Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование. Теории регулирования валютного курса. Эволюция мировой валютной системы как фактор развития международных валютно-финансовых отношений. Валютно-финансовые условия внешнеэкономических сделок.

реферат , добавлен 16.09.2014


Эволюция развития мировой валютной системы, особенности взаимодействия его основных участников, место в ней России. Глобальные дисбалансы и реформы мировой валютно-финансовой системы, роль в ней Международного валютного фонда. Принципы движения капитала.

курсовая работа , добавлен 01.07.2014


Основные понятия и роль мировой финансовой системы, особенности ее структуры. Роль мировых финансов в мировой финансовой системе. Источники финансовых ресурсов для международного бизнеса. Виды финансовых ресурсов. Анализ проблем мировой финансовой среды.

курсовая работа , добавлен 14.10.2014


курсовая работа , добавлен 16.02.2011


Понятие и генезис мировой валютной системы. Преимущества и недостатки системы золотого стандарта. Предусловия и этапы создания Европейского Союза. Международные валютно-кредитные и финансовые организации. Платежные условия внешнеторговых контрактов.

презентация , добавлен 28.04.2015


Понятие валюты и валютного курса. Сущность и основные этапы эволюции мировой валютной системы. Характеристика основных форм международных расчетов. Процесс купли и продажи иностранной валюты. Институциональные структуры и функции валютного рынка.

реферат , добавлен 18.10.2014


реферат , добавлен 29.11.2014


Сущность, этапы и закономерности развития международных валютно-финансовых отношений, их субъекты и объекты. Характеристика валютных операций в Украине, инструменты их регулирования. Основные проблемы и перспективы развития валютной системы в Украине.

Финансовый кризис

ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗБИТИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

М. П. ПРИДАЧУК, доктор экономических наук, профессор кафедры корпоративных финансов и банковской деятельности Е-mail: [email protected] Волгоградский государственный университет

В статье на основе анализа и оценки трансформационных процессов в мировом пространстве выделены основные последствия финансового кризиса и его влияние на экономику ведущихэкономическихдержав, в том числе -России. Обозначены причинно-следственные связи, среди которых определены ключевые, носящие системный характер и отражающие несовершенство экономических механизмов управления.

Ключевые слова: финансы, система, институты, кризис, паевые фонды, страхование.

Следствием экономического кризиса, начавшегося в 2008 г., является серьезная трансформация мировой финансовой системы. Одним из наиболее заметных последствий этой трансформации, которое еще долго будет влиять на мировую экономику, станет существенное увеличение дефицита бюджетов и государственного долга развитых стран.

Государственное стимулирование экономики в виде прямых госрасходов и налоговых льгот за последние два года увеличило государственный долг семи наиболее развитых стран примерно на 20 % ВВП. Именно государственные расходы наиболее крупных экономик мира, в первую очередь США, стали причиной стремительного роста фондовых и товарных рынков в 2009 г. Начиная с февраля 2009 г. Федеральная резервная система США (ФРС) произвела массированный выкуп ипотечных закладных у коммерческих банков. За три недели февраля было выкуплено MBS на сумму примерно 70 млрд долл., а с 11 марта всего за неделю таких бумаг было выкуплено уже на 170 млрд долл. И именно в марте началось ралли на американском фондовом рынке,

рост которого примерно с трехнедельным опозданием коррелировал с выкупом ФРС ипотечных бумаг. Кроме того, значительная часть средств, поступивших в распоряжение правительств от продажи государственных облигаций, пришлась не только на частных инвесторов, но и на центральные банки США и Англии. В результате подобных действий ФРС и банк Англии увеличили свои балансы до уровня примерно 20 % ВВП, что в последний раз наблюдалось во времена Великой депрессии. Институциональные инвесторы, которые продавали ФРС тридцатилетние ипотечные закладные, на полученные средства также скупали облигации Минфина США, благодаря чему правительству удалось профинансировать 1,5-триллионный дефицит американского бюджета, размещая облигации вне открытого рынка. Но из-за отсутствия значимых улучшений в реальном секторе экономики банковский сектор США попал в стандартную «ловушку ликвидности»: на начало марта 2010 г. банковские резервы составили исторический максимум - 1 254,3 млрд долл., собственные резервы банков - 1 115,9 млрд долл., что впервые в истории превышает нормы обязательного резервирования в 20 раз. Размер наличных денег в американских банках поставил новый рекорд, достигнув 1 341,9 млрд долл. При этом с начала кризиса объем выданных кредитов сократился на 766 млрд долл. Масштаб последней цифры подчеркивает то, что впервые за 63 года наблюдений объем кредитования сократился на 10,4 % со своего максимума, что примерно в три раза превышает любое сжатие кредитования после Второй мировой войны. В феврале 2010 г.

безработица в США превысила 10 %. А с учетом тех, кто не работает и не ищет работу, а также тех, кто мог бы работать постоянно, но пока вынужден работать на условиях неполной занятости, реальная безработица достигла рекордных 18 %. Это лучше всего характеризует реальное положение дел в американской экономике.

В 2010 г. наиболее важным фактором станут результаты «стратегий выхода» - отмены мер, с помощью которых государства помогали национальным экономикам справиться с кризисом. Остается открытым вопрос, насколько устойчивым окажется рост экономик и финансовых рынков без объемных государственных вливаний. Но в любом случае следующее десятилетие большинство развитых стран будет вынуждено мириться с огромным дефицитом национальных бюджетов. В ближайшие годы планируется существенный рост бюджетного дефицита в США, Великобритании, Японии (см. таблицу). Британский национальный институт экономических и социальных исследований предупреждает, что стремительно растущий государственный долг неминуемо приведет к росту налогов, сокращению бюджетных расходов и повышению пенсионного возраста.

В Европе подобные трудности в той или иной мере наблюдаются в Португалии, Италии, Ирландии, Греции и Испании, хотя в каждой из стран свои структурные проблемы. В Испании текущий дефицит бюджета порядка 12 % вызван в первую очередь структурными проблемами ев-розоны, которые с развитием кризиса все больше обнажают несовершенство экономических механизмов Евросоюза. В предыдущие годы приток иностранного капитала способствовал перегреву испанского рынка недвижимости и рынка труда. С ухудшением экономической ситуации и падением доходов испанских товаропроизводителей послед-

ние стали сокращать избыточные и дорогостоящие трудовые ресурсы. Другие страны, которые имеют свою собственную валюту, решали проблему роста безработицы путем девальвации национальной валюты и соответствующим снижением издержек местных предприятий. Но в ситуации с общей европейской валютой это оказалось невозможным, и правительство было вынуждено увеличивать госрасходы, а соответственно и дефицит бюджета, чтобы хоть как-то снизить напряженность на рынке труда. Следует отметить, что из европейских стран только в Германии планируется сокращение бюджетного дефицита и достижение сбалансированного бюджета к 2016 г., что может привести к еще большим экономическим противоречиям с другими странами еврозоны с более негативной экономической ситуацией.

Рост бюджетного дефицита неизбежно приведет к росту процентных ставок в указанных странах. И этот рост будет коррелировать в том числе и с размером дефицита национального бюджета, а в дальнейшем все это практически неизбежно приведет к серьезной инфляции. Впрочем, мировому экономическому лидеру - Соединенным Штатам Америки приходилось переживать подобное в 1970-х гг., когда ФРС руководил нынешний экономический советник президента США Пол Волкер. После практически 10 лет стагнации и достаточно высокой инфляции ФРС способствовала переходу к двухзначным годовым темпам инфляции в 1978-1980 гг., обесценив за три года национальную валюту почти на 40 %, а в целом с 1970 по 1980 гг. накопленная долларовая инфляция составила 134 %. В результате энергичных действий американской экономике удалось выйти из кризиса.

Аналогичная ситуация будет складываться и в развивающихся странах. По прогнозам аналитиков инвестбанков, к концу 2010 г. ожидается значитель-

Дефицит и внешний долг некоторых стран мира в 2007, 2009-2010 гг. и 2014 г. (прогноз), % к ВВП

Страна Дефицит бюджета Внешний долг

2009 2010 2014 2007 2009 2010 2014

Австралия -4,3 -5,3 -1,1 10 17 23 28

Китай -3,9 -3,9 -0,8 20 20 22 20

Франция -8,3 -8,6 -5,2 64 78 85 96

Германия -4,2 -4,6 0 63 79 85 89

Индия -10,4 -10 -5,7 81 85 86 79

Италия -5,6 -5,6 -5,3 104 116 120 129

Япония -10,5 -10,2 -8 188 219 227 246

Великобритания -11,6 13,2 -6,8 44 69 82 98

США -12,5 -10 -6,7 62 85 94 108

G-20 -7,9 -6,9 -3,7 62 75 80 86

Развитые страны -9,7 -8,7 -5,3 78 99 107 118

Развивающиеся страны -5,1 -4,1 -1,3 37 39 40 36

ный рост ставок в Бразилии, Турции, Мексики и Индии. Исключением из этого ряда станет только Китай, который скорее всего будет сдерживать экономический рост и образование новых «пузырей» на внутренних рынках с помощью более строгих требований к банковскому капиталу.

В России проблема чрезмерного роста государственного долга пока не стоит, однако, как показали 2008-2009 гг., ухудшение ситуации в отечественной экономике, а соответственно и в бюджетной сфере может развиваться катастрофически быстро. Кроме того, у отечественных предприятий весьма значительный размер корпоративной задолженности. Летом 2009 г. после оживления финансовых рынков, на фоне снижения кредитных ставок и укрепления рубля к доллару российские предприятия вернулись к активным заимствованиям. По данным Банка России, размер негосударственного долга перед иностранными кредиторами с апреля по октябрь 2009 г. вырос с 420,7 до 441,2 млрд долл. Несмотря на то, что это задолженность частных компаний, практика последних лет показала, что в России просчеты крупного бизнеса быстро становятся проблемами государства.

Следующим серьезным последствием кризиса, по всей видимости, станет серьезная трансформация системы регулирования финансовой отрасли. В США после Великой депрессии эта сфера претерпела ряд достаточно жестких ограничений, были созданы Комиссия по ценным бумагам и Федеральная корпорация по страхованию вкладов. Однако с 1972 г. вмешательство государства в деятельность финансовых институтов стало ослабевать. Это способствовало появлению новых, более рискованных, финансовых инструментов, увеличению прибылей и капитализации организаций финансовой сферы. В конце 1980-х гг. акции финансовых компаний составляли 14 % общего объема капитализации американского фондового рынка, а непосредственно перед кризисом эта цифра выросла до 23 %. Именно благодаря снижению государственного регулирования стало возможным появление сложных производных финансовых инструментов, сыгравших одну из ключевых ролей в текущем экономическом кризисе. Из-за отсутствия законодательных ограничений происходил неограниченный рост отдельных финансовых институтов, вследствие которого они достигли такого размера, что их банкротство означало катастрофические последствия не только для национальной, но и для мировой финансовой системы. Например, после краха американского инвестбанка Lehman Brothers

финансовые институты по всему миру списали 1,7 трлн долл. Следует отметить, что банкротство этого банка оказало самое непосредственное влияние и на российские финансовые институты. В январе 2010 г. убыток в 18 % показали облигации, обеспеченные ипотечными кредитами Газпромбанка. Данные облигации были выпущены в 2007 г. путем секьюритизации пула ипотечных кредитов размером 6,9 млрд руб. Официальным эмитентом выступала зарегистрированная в Люксембурге компания специального назначения (SPV). Поскольку ипотечные кредиты были выданы Газпромбанком в рублях, а облигации были номинированы в евро, организатором выпуска было осуществлено хеджирование валютного риска с помощью соответствующего договора с Lehman Brothers, в котором был зафиксирован валютный курс - 34,7 руб. за евро. В инвестиционном меморандуме, посвященном выпуску облигаций, андеррайтер в качестве основных валютных рисков указывал возможность изменения валютного регулирования в РФ. Однако в реальности покупатели данных облигаций понесли указанные выше убытки из-за банкротства Lehman Brothers, благодаря которому исчез контрагент по хеджированию валютного риска.

До кризиса никто и не мог представить себе сценария, что с рынка исчезнут такие крупные игроки. Страховой полис крупнейшей в мире страховой компании AIG представлялся вполне надежной защитой от риска, поскольку практически никто всерьез не учитывал реалистичности сценария неисполнения своих обязательств финансовым институтом подобного уровня. Такое положение дел означало еще, что в случае возникновения серьезных проблем у подобных гигантов финансового рынка государство будет вынуждено предпринимать все меры по их спасению, чтобы не допустить полного развала всей финансовой системы. И сейчас можно вполне обоснованно предположить, что, осознавая свое сверхважное значение для всего финансового рынка, лидеры отрасли сознательно увеличивали рискованность собственных стратегий и операций. Комиссия Конгресса США, расследовавшая причины Великой депрессии, работала 4 года, но результаты ее деятельности определили правила игры для всего финансового мира на долгие десятилетия. Можно предположить, что изучение причин и следствий нынешнего кризиса будет иметь не менее важные последствия для финансовой отрасли.

Однако наиболее важной и острой проблемой, на взгляд автора, остается то, что на сегодняшний

день отсутствует реальная возможность смены финансово-экономической парадигмы, в рамках которой развитые страны существовали несколько последних десятилетий. По сути, мир по-прежнему стоит перед выбором из двух зол: либо высокая инфляция для уменьшения номинального долгового бремени и восстановление кредитования на докризисном уровне, что, вполне вероятно, приведет к еще большему кризису в будущем, либо серьезное сжатие кредитования и как следствие - долгие годы стагнации. К сожалению, на принятие решений экономической и политической властью весьма сильное влияние оказывают не возможные последствия текущих действий в отдаленном буду-

щем, а краткосрочная конъюнктура политического цикла. Ситуация осложняется тем, что если для развитых стран стагнация - это всего лишь отсутствие роста уровня жизни и сохранение потребления на прежнем достаточно высоком уровне, то для России стагнация в мировой экономике может иметь более печальные последствия.

Список литературы

1. Кругман П. Возвращение Великой депрессии? М.: Эксмо. 2009.

2. Сорос Дж. Новая парадигма финансовых рынков. М.: Манн, Иванов и Фербер. 2008.