Рынок ценных бумаг характеристика на год. Краткая характеристика субъектов рынка ценных бумаг

⁰

Контрольная работа

Общая характеристика рынка ценных бумаг

Литература

1. Понятие и функции рынка ценных бумагах

С точки зрения экономической теории ценные бумаги являются специфическим товаром, который реализуется на особом рынке - рынке ценных бумаг или фондовом рынке. Словосочетание «рынок ценных бумаг» не вызывает у студентов трудностей. Рынок ассоциируется с некой торговой площадкой, на которой осуществляется продажа каких-либо материальных ценностей, в данном случае ценных бумаг. Хотя, конечно, сегодня рынок ценных бумаг это сложнейший механизм, характеризующийся множеством участников, в т.ч. активной ролью государства.

Легального определения понятия «рынок ценных бумаг» не имеется, несмотря на то, что в законодательстве о ценных бумагах это один из наиболее употребляемых терминов. Около десяти федеральных законов, а также более двухсот подзаконных нормативных актов посвящены данному правовому институту. Отметим, что в статье 40 Налогового кодекса Российской Федерации содержится понятие рынка товаров которым признается сфера обращения этих товаров, определяемая исходя из возможности покупателя (продавца) реально и без значительных дополнительных затрат приобрести (реализовать) товар на ближайшей по отношению к покупателю (продавцу) территории Российской Федерации или за пределами Российской

Федерации 1 .

В экономической науке существует достаточно много определений рынка ценных бумаг. Приведем одно из них. Под рынком ценных бумаг понимают совокупность экономических отношений, возникающих между его участниками, по поводу выпуска и обращения ценных бумаг 2 . Однако рынок ценных бумаг это не только система экономических, но и правовых отношений, отличительными признаками которых являются особые предмет, круг субъектов, содержание, методы правового регулирования. Кроме того, рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, имеет свои правила, функции, внутреннюю структуру. В законодательстве чаще всего термин рынок ценных бумаг используется применительно к эмиссионным ценным бумагам, так как оборот именно данных бумаг наиболее организован и регламентирован. Тем не менее, полагаем, что оснований для такого сужения не имеется, так как рынок это та сфера, которая позволяет совершать сделки с любыми разновидностями ценных бумаг.

История возникновения и развития рынка ценных бумаг - это история все более широкого превращения отношений между кредиторами и должниками в «оборотоспособное» имущество. В последние десятилетия эта тенденция, получившая название «секьюритизация», стала весьма распространенной на мировом финансовом рынке. Секьюритизация, превращая обычные обязательства должника к кредитору в имущество, дает этим обязательствам повышенную оборотоспособность, помещает их в готовую инфраструктуру фондового рынка и в конечном итоге делает финансовые отношения в экономике более мобильными, а саму экономику - более гибкой и эффективной 3 .

Таким образом, рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка. Финансовый рынок помимо рынка ценных бумаг включает рынок валютных ценностей, производных финансовых инструментов, а также рынок ссудного капитала (кредитный рынок).

Выделяются следующие функции рынка ценных бумаг. Перераспределительная функция, которая заключается в том, что посредством выпуска и обращения ценных бумаг происходит распределение финансовых ресурсов между теми, кто в них нуждается и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный капитал. Рынок ценных бумаг должен обеспечивать максимально возможный приток национальных и зарубежных инвестиций на российские рынки, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции.

Мобилизационная функция означает, что посредством совершения сделок с ценными бумагами происходит накапливание денежных средств у эмитентов, которые в дальнейшем направляют их на решение производственных задач. Инвестиционная функция заключается в том, что рынок ценных бумаг дает возможность инвесторам получить доход от своих вложений. Более того, многие инвесторы используют рынок ценных бумаг для быстрого обогащения.

Следующая функция - информационная. Рынок ценных бумаг посредством правового механизма раскрытия информации дает представление о состоянии экономики, ценах, размерах возможного дохода и т.д. Сведения об экономической конъюнктуре позволяют инвесторам выбрать ориентиры для размещения своих капиталов. Информация о состоянии фондового рынка играет важное значение для стабильного развития экономики, его крах, т. е. сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать застой в экономике.

Важное значение также имеет ценовая функция. С помощью рыночных механизмов формируется свободная (рыночная) цена на ценные бумаги. В налоговом законодательстве под рыночной ценой товара понимается цена, сложившаяся при взаимодействии спроса и предложения на рынке идентичных (а при их отсутствии - однородных) товаров в сопоставимых экономических (коммерческих) условиях. Кроме того, для целей налогообложения там же дается определение рыночной цены ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг. Такой ценой признается фактическая цена реализации или иного выбытия ценных бумаг, если эта цена находится в интервале между минимальной и максимальной ценами сделок с указанной ценной бумагой, зарегистрированной организатором торговли на рынке ценных бумаг на дату совершения соответствующей сделки (статья 40 Налогового кодекса Российской Федерации).

И последняя функция рынка ценных бумаг - регулятивная. Рынок ценных бумаг не только способствует совершению сделок, но и устанавливает правила их совершения, а также механизмы защиты прав участников рынка.

На основании изложенного, обобщим главные моменты.

Рынок ценных бумаг это совокупность экономических и правовых отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
Главную задачу рынка ценных бумаг можно определить как обеспечение совершения гражданско-правовых сделок с ценными бумагами.
Рынок ценных бумаг несет перераспределительную, мобилизационную, инвестиционную, ценовую, информационную и регулятивную функции.

2. Внутренняя структура и виды рынка ценных бумаг

Как уже было сказано, рынок ценных бумаг является чрезвычайно сложной системой со множеством участников, специальными правовой базой и регулированием. Рынок ценных бумаг обслуживают организации различной направленности. Так, при совершении биржевых сделок с ценными бумагами может быть задействовано до десяти различных субъектов - посредники, расчетные организации, хранители ценных бумаг, биржа, саморегулируемые организации, контрольные органы и т.д..

Структурно рынок ценных бумаг можно разбить на следующие компоненты:

Собственно рынок ценных бумаг, как сфера, в которой происходит обращение ценных бумаг;
Непосредственные стороны сделок с ценными бумагами. К ним, например, относятся продавцы и покупатели ценных бумаг (т. е. инвесторы);
Система посредничества на рынке ценных бумаг, которую представляют брокеры. Задачей брокеров является представительство сторон в сделках с ценными бумагами в их интересах за вознаграждение;
Система хранения ценных бумаг в специально создаваемых для этих целей структурах - депозитариях;
Система учета прав на ценные бумаги и регистрации сделок с ними.
Расчетно-клиринговая сеть, которая представляет собой механизм определения взаимных обязательств - сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Такая деятельность может осуществляться с привлечением специализированных «клиринговых» организаций. Клиринговая деятельность регулируется вступившим в силу с 1 января 2012 года Федеральным законом от 07 февраля 2011 года №7-ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности» 4 .
Система организации торговли ценными бумагами, в которую входят организаторы торговли, в том числе биржи, а также организационные внебиржевые системы торговли ценными бумагами;
Система информационного обеспечения рынка. В нее входит финансовая пресса, консультационные организации;
Органы государственного регулирования и надзора, в первую очередь, Центральный банк Российской Федерации;
Саморегулируемые организации - добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции.

Службы, перечисленные с третьего по восьмой пункты, составляют инфраструктуру рынка ценных бумаг, то есть правовые институты, обеспечивающие и способствующие совершению сделок с ценными бумагами. Два последних института относятся к регуляторам рынка.

В экономической и юридической литературе встречаются различные классификации рынка ценных бумаг. Так, например, в зависимости от стадии оборота ценной бумаги, рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит отчуждение ценных бумаг от эмитента первым владельцам (инвесторам), если использовать лексику эмиссионных ценных бумаг, то это называется размещением. На вторичном рынке ценных бумаг происходит передача «размещенных» ценных бумаг от одного владельца другому посредством заключения гражданско-правовых сделок. По законодательству об эмиссионных ценных бумагах это является «обращением ценных бумаг». На вторичном рынке уже не происходит аккумулирования финансовых средств у эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. В настоящее время термины первичный и вторичный рынки в законодательстве о ценных бумагах не употребляются.

По способу торговли выделяют организованный и неорганизованный рынок ценных бумаг.

К сожалению, определение организованного рынка отсутствует в российском законодательстве, хотя сам термин используется. Более популярна в настоящее время легальная категория «организованные торги». Согласно Федеральному закону от 21 ноября 2011 года №325-ФЗ «Об организованных торгах», это торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг и т.д. 5 Поэтому, организованный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как систему отношений по обращению ценных бумаг на организованных торгах. Особенностью организованного рынка является то обстоятельство, что торговля на нем «организуется» только юридическими лицами в форме хозяйственного общества на основании лицензии биржи или лицензии торговой системы. Эти лица называются «организаторы торговли». Как видно, торговля ценными бумагами на организованном рынке может осуществляться биржами (это будет биржевой рынок как разновидность организованного) либо иными юридическими лицами по лицензии. Подробнее о биржах и других организаторах торговли. Неорганизованный рынок, соответственно, это рынок, на котором обращение ценных бумаг происходит хаотично, без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

В экономической литературе встречается разделение рынка ценных бумаг на традиционный и компьютеризированный, которое не имеет юридического значения. Кроме того, по территориальному принципу, рынок ценных бумаг делится на международный, национальный и региональный рынки; по видам ценных бумаг - рынок акций, облигаций и т. д.; по эмитентам - рынок корпоративных ценных бумаг (организаций), рынок ценных бумаг физических лиц, рынок государственных ценных бумаг и т. п.

Рынок ценных бумаг состоит из взаимосвязанных компонентов, которые составляют его внутреннюю структуру.
Составными частями рынка ценных бумаг являются непосредственные стороны сделок с ценными бумагами; правовые институты, обеспечивающие и способствующие совершению сделок с ценным бумагами (инфраструктура рынка ценных бумаг); органы регулирования.
Рынок ценных бумаг классифицируется по различным основаниям, из которых существенное юридическое значение имеют деление рынка ценных бумаг на первичный и вторичный; организованный и неорганизованный.

3. Понятие и классификация субъектов рынка ценных бумаг

По правовому статусу их необходимо подразделить на пять видов: физические лица, юридические лица, публично-правовые образования, к которым относятся Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, муниципальные образования.

В зависимости от выполняемой функции, субъектов рынка ценных бумаг можно разграничить на регулирующие органы (или регуляторы рынка) и участников рынка ценных бумаг. Регулирующие органы, это субъекты, обеспечивающие нормальное функционирование рынка ценных бумаг, осуществляющие контроль и надзор за деятельностью участников рынка. В зависимости от наличия властных полномочий их можно классифицировать на органы власти и саморегулируемые организации. Первые характеризуются широкими административными возможностями, в том числе правом нормотворчества, применения мер принуждения к нарушителям законодательства о ценных бумагах и т.д. Саморегулируемые организации представляют институт добровольного объединения участников рынка ценных бумаг для внутренней регламентации деятельности, защиты интересов их членов.

К участникам рынка ценных бумаг относятся субъекты, которые напрямую или косвенно связаны с совершением сделок с ценными бумагами. Участников рынка ценных бумаг следует сгруппировать согласно их роли в совершении сделок с ценными бумагами, на субъектов, принимающих непосредственное участие в сделках с ценными бумагами и оказывающих сопутствующие совершению сделок услуги («вспомогательная группа»

Первую группу составляют продавцы и покупатели ценных бумаг. На первичном рынке в их роли выступают лица, выпускающие (выписывающие) ценные бумаги (эмитенты) и инвесторы соответственно. На вторичном рынке, это владельцы (обладатели) ценных бумаг и инвесторы. Понятие инвестора дано в Законе РСФСР от 26 июня 1991 года №1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» 6 . В данном документе под инвесторами понимаются субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. Если говорить о соотношении понятий владелец и инвестор, то они имеют различное правовое наполнение, используются в различных отраслях права. Владелец - это гражданско- правовой статус, определяющий отношение лица к вещи. Понятие инвестор имеет публичный оттенок, так как касается сферы осуществления и защиты вложений (инвестиций) в экономику. При этом, законодатель никак не связывает определение инвестора с моментом осуществления инвестиций. На какой-то стадии инвестор может являться потенциальным владельцем ценных бумаг.

Инвесторы, в свою очередь, делятся на квалифицированных и неквалифицированных. Данное деление является новеллой 2007 года. Квалифицированных инвесторов можно определить как инвесторов «с повышенным уровнем риска», имеющих опыт работы на финансовом рынке, профессиональные навыки и знания, позволяющие им осознанно вкладывать средства в рискованные операции на рынке, иметь большую доходность за счет повышенных рисков проводимых операций 7 . Определения квалифицированных инвесторов законодательство не содержит, устанавливая лишь требования, которым они должны соответствовать.

Неквалифицированными, соответственно, являются все остальные инвесторы. Приобретение ценных бумаг для них, как правило, носит нерегулярный разовый характер, полагаем, что это большинство из нас.

Иногда в литературе и подзаконных актах можно встретить термин «институциональные инвесторы», хотя в законодательстве определение данного понятия отсутствует. К ним традиционно причисляют наиболее активных участников рынка ценных бумаг коммерческие банки, пенсионные и инвестиционные фонды, страховые организации 8 .

Ко второй (вспомогательной) группе участников относятся лица, способствующие совершению сделок на рынке ценных бумаг (брокеры) и обслуживающие рынок ценных бумаг (депозитарии, клиринговые организации, регистраторы, организаторы торговли, финансовые консультанты).

Кроме того, участников рынка ценных бумаг традиционно делят на профессиональных и иных участников рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, отнесенные к профессиональным Законом о рынке ценных бумаг. Глава 2 названного Закона к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относит пять групп субъектов, а именно брокеров, которые занимаются брокерской деятельностью, дилеров (соответственно - дилерская деятельность), управляющих (деятельность по управлению ценными бумагами), депозитарии (депозитарная деятельность), регистраторов (деятельность по ведению реестра ценных бумаг). С 1 января 2013 года исключены из числа профессиональных участников рынка ценных бумаг клиринговые организации, а с 1 января 2014 года также организаторы торговли на рынке ценных бумаг. Их деятельность регулируется отдельными федеральными законами.

В заключение отметим, что в данном параграфе лишь очерчен круг субъектов рынка ценных бумаг, предложена их классификация. Данный материал позволяет составить общее представление о субъектах рынка и их взаимосвязи.

Обобщим главные мысли.

Понятие «субъекты рынка ценных бумаг» охватывает всех лиц, которые участвуют в общественных отношениях по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
Субъектов рынка ценных бумаг можно классифицировать на участников рынка ценных бумаг и регуляторов рынка.
Участники рынка ценных бумаг делятся на лиц, принимающих участие в совершении сделок с ценными бумагами, и лиц, выполняющих вспомогательные функции; профессиональных и иных участников рынка ценных бумаг.
Регуляторы рынка ценных бумаг разграничиваются на органы власти и саморегулируемые организации.

4. Информационное обеспечение рынка ценных бумаг

В последнее время законодатель все больше внимания уделяет проблеме доступности информации на рынке ценных бумаг. Обязанности по снабжению общественности и заинтересованных лиц информацией возложены на всех участников рынка: органы власти, саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, профессиональных участников рынка, эмитентов и даже владельцев ценных бумаг. При этом данные обязанности в основном касаются субъектов эмиссионных отношений, так как именно обращение эмиссионных ценных бумаг характеризуется максимальными оборотами, масштабным субъектным охватом, соответственно, широким резонансом возможных нарушений.

В целях обеспечения доступности информации на рынке ценных бумаг приняты следующие законодательные меры:

установлены случаи обязательного представления информации на рынке ценных бумаг;
установлен исчерпывающий перечень сведений, которые должны находиться в свободном доступе;
определен круг субъектов раскрытия информации;
определены способы и источники размещения информации;
предусмотрены сроки раскрытия и доступности информации в соответствующих источниках;
разработаны правовые гарантии нахождения и получения информации;
предусмотрена ответственность за несоблюдение обязанностей по раскрытию информации.

Правовой институт информационного обеспечения рынка ценных бумаг составляют нормы, содержащиеся в источниках различной юридической силы. К ним относятся основополагающая глава 7 Закона о рынке ценных бумаг «О раскрытии информации на рынке ценных бумаг», Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утв. Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам России от 04 октября 2011 года №11-46/пз-н (далее -Положение о раскрытии информации) 9 , Постановление ФКЦБ России от 09 января 1997 года №2 «О системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг» 10 и некоторые другие.

Данные нормы способствуют достижению таких результатов как рост инвестиционной привлекательности российского фондового рынка; защита прав инвесторов и недопущение злоупотреблений на рынке; снижение затрат, связанных с принятием решений; обеспечение общественного контроля за действиями участников рынка ценных бумаг; стимулирование конкуренции, повышение добросовестности и ответственности организаций-эмитентов и профессиональных участников рынка 11 .

Наиболее подробная регламентация прав и обязанностей в рассматриваемой области имеет место в отношении эмитента. По общему правилу, при эмиссии ценных бумаг эмитенты сами принимают решение о составе и объеме представляемых в связи с этим сведений. Исключением является выпуск ценных бумаг с разработкой проспекта эмиссии ценных бумаг (подробнее об этом см. главу 2 раздела III об эмиссии ценных бумаг). В этом случае эмитент обязан обеспечить доступность сведений о себе трех видов: 1) ежеквартальный отчет; 2) консолидированная финансовая отчетность; 3) существенные факты.

В большей части, данная информация призвана дать представление об истинном финансовом положении эмитента. Так, в состав ежеквартальных отчетов включается бухгалтерская (финансовая) отчетность эмитента за соответствующий период. Под бухгалтерской (финансовой) отчетностью понимается информация о финансовом положении экономического субъекта на отчетную дату, финансовом результате его деятельности и движении денежных средств за отчетный период (ст. 3 Федерального закона от 06 декабря 2011 года №402-ФЗ «О бухгалтерском учете» 12 ). Определение и содержание консолидированной финансовой отчетности можно найти в Федеральном законе от 27 июля 2010 года №208-ФЗ «О консолидированной финансовой отчетности» 13 . Это систематизированная информация, отражающая финансовое положение, финансовые результаты деятельности и изменения финансового положения организации, организаций и (или) иностранных организаций - группы организаций, определяемой в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности.

Существенными фактами признаются сведения, которые в случае их раскрытия могут оказать существенное влияние на стоимость или котировки эмиссионных ценных бумаг эмитента (статья 30 Закона о рынке ценных бумаг). Не исчерпывающий перечень таких фактов, состоящий из 50 пунктов, приведен в названной статье. В частности, к ним относятся информация о решениях, принятых общим собранием участников (акционеров) эмитента, об одобрении крупных сделок, о выплаченных доходах по эмиссионным ценным бумагам эмитента, о включении эмиссионных ценных бумаг эмитента в список ценных бумаг, допущенных к торгам на иностранном организованном (регулируемом) финансовом рынке, о появлении лица, контролирующего эмитента, о реорганизации или ликвидации эмитента, о принятии арбитражным судом заявления о признании эмитента банкротом и др. В открытом доступе находятся также сообщения об этапах эмиссии ценных бумаг, решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, проспект ценных бумаг, которые также являются существенными фактами.

Перечисленная выше информация подлежит раскрытию двумя способами. Во- первых, по запросам заинтересованных лиц с взиманием платы в размере, не превышающем расходы по изготовлению копий затребованных документов. Во- вторых, посредством ее размещения в сети Интернет. Примечательно, что в настоящее время сведения раскрываются не на официальном сайте эмитента, как это было раньше. В Положении о раскрытии информации предусмотрено, что эмитент должен использовать страницу, предоставляемую одним из информационных агентств, уполномоченных на проведение действий по раскрытию информации на рынке ценных бумаг («распространитель информации»). Распространителями информации сегодня являются пять информационных агентств - ЗАО «Интерфакс», ЗАО «А&КМ», ЗАО «СКРИН», ЗАО «Прайм-ТАСС», АНО «АЗИПИ» 14 . Данная мера направлена на сосредоточение всех раскрываемых сведений в заранее оговоренном количестве источников, что является дополнительной гарантией прав инвесторов. Кроме того, в случаях, когда эмитент обязан публиковать информацию, обновляемую в режиме реального времени, она также размещается на сайте распространителя информации в т.н. «Ленте новостей». Так, Положение о раскрытии информации устанавливает необходимость размещения в Ленте новостей сообщений о существенных фактах (глава 6 Положения), сообщений на этапах эмиссии ценных бумаг (глава 2 Положения), дополнительных сведений акционерных обществ (глава 8 Положения) и иной информации в соответствии со Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг. Эмитент, ценные бумаги которого включены в список ценных бумаг, допущенных к торгам на организаторе торговли, помимо страницы, предоставляемой одним из распространителей информации на рынке ценных бумаг, должен использовать свою страницу в сети Интернет.

Вся информация, которую эмитент обязан раскрывать, должна быть размещена и доступна в течение сроков, установленных Положением о раскрытии информации. Как правило, срок размещения устанавливается от 1 до 2 дней и менее, период доступности от 12 месяцев и более. Так, например, текст зарегистрированного проспекта облигаций должен быть доступен в сети Интернет с даты его опубликования и до погашения всех бумаг данного выпуска.

Статья 30.1 Закона о рынке ценных бумаг предусматривает возможность освобождения эмитента, являющегося акционерным обществом с числом акционеров менее 500, от обязанности раскрывать информацию. Так, общество должно обратиться в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг с соответствующим заявлением. Решение об обращении должно быть принято общим собранием акционеров большинством в три четверти голосов. Освобождение возможно, если у эмитента отсутствуют иные эмиссионные ценные бумаги и эмиссионные ценные бумаги эмитента не включены в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам.

Как уже было сказано, обязанности по информированию общественности на рынке ценных бумаг несут не только эмитенты, но и другие лица. Данных субъектов можно условно разделить на три категории - 1) лица, связанные с эмитентом; 2) профессиональные участники рынка ценных бумаг; 3) регулирующие органы. К первой группе относятся участники (акционеры) эмитента, владеющие пятью и более процентами его голосующих акций (долей); лица, получившие право по различным основаниям распоряжаться пятью и более процентами голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитента; организации, подконтрольные эмитенту; лица, получившие полномочия для созыва и проведения внеочередного общего собрания акционеров эмитента. Названные субъекты обеспечивают раскрытие информации различного содержания и степени детализации. Обобщая, подчеркнем, что такая информация имеет целью всестороннее освещение вопросов, связанных с выпуском эмиссионных ценных бумаг отдельно взятым эмитентом, для принятия инвесторами верных решений по вложению финансовых средств.

Если говорить о профессиональных участниках рынка ценных бумаг, то они также обязаны раскрывать информацию. По вопросу о составе размещаемых ими сведений Закон о рынке ценных бумаг отсылает к ведомственным нормативным актам. Однако единого документа по этому вопросу не принято.

Регулирующий орган (ЦБ РФ) обязан на своем сайте в сети Интернет размещать следующую информацию:

об аннулировании (приостановлении) лицензий на рынке ценных бумаг; о безлицензионной деятельности участника рынка ценных бумаг; о саморегулируемых организациях профессиональных участников; о наложенных административных взысканиях;

об эмиссии ценных бумаг, осуществляемой с нарушением и об основаниях приостановления размещения ценных бумаг, выпущенных в результате такой эмиссии;

о судебных решениях, вынесенных по искам регулирующего органа (ст. 8 Федерального закона от 05 марта 1999 года №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» 15 , ст. 51 Закона о рыке ценных бумаг).

И последнее. За нарушение рассмотренных выше обязанностей предусмотрена гражданско-правовая, дисциплинарная и административная ответственность.

На основании изложенного, выделим главные мысли.

Правовой институт информационного обеспечения рынка ценных бумаг направлен на повышение инвестиционной привлекательности российского фондового рынка; защиту прав инвесторов и недопущение злоупотреблений на рынке; обеспечение общественного контроля за действиями участников рынка ценных бумаг.
Обязанность по доведению до общественности определенной информации на рынке ценных бумаг установлена для всех субъектов рынка.
По общему правилу, информация размещается в сети Интернет. При этом установлены сроки ее раскрытия и доступности.
Предусмотрена гражданско-правовая, дисциплинарная и административная ответственность за несоблюдение обязанностей по раскрытию информации.

Литература

Вавулин Д. А. Порядок признания лиц квалифицированными инвесторами. // Право и экономика. 2008. №7.

Вавулин Д. А. Раскрытие информации акционерными обществами. М.: Юстицинформ, 2012.

Молотников А.Е. Рынок ценных бумаг и его место в современной экономике (лекция в рамках учебного курса «Предпринимательское право»). // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. №2. С. 76 - 86.

Польщикова А. Е. Влияние институциональных инвесторов на корпоративное управление. // Право и экономика. 2011. №8. С. 44 - 50.

Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 2002.

Нормативные акты

Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №17, ст. 1918.

Федеральный закон от 05 марта 1999 года №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1999, №10, ст. 1163.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 04 октября 2011 года №11-46/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2012, №8.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 18 марта 2008 года №08-12/пз-н «Об утверждении Положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2008, №19.

Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам России от 09 января 1997 года №2 «О системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг». //Вестник ФКЦБ России, 1997, №1.

1 Собрание законодательства Российской Федерации, 1998, №31, ст. 3824.

2 Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В. А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 2002. С. 245.

3 Хабаров С.А. Комментарий к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» (постатейный). // Право и экономика. 1999. №2. С. 13.

4 Собрание законодательства Российской Федерации, 2011, №7, ст. 904.

5 Собрание законодательства Российской Федерации, 2011, №48, ст. 6726.

6 /0 Ведомости СНД и ВС РСФСР, 1991, №29, ст. 1005.

7 Защита прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг / Под ред. М.К. Треушникова. М.: Издательский дом «Городец», 2009, с. 17-18.

См. Польщикова А.Е. Влияние институциональных инвесторов на корпоративное управление. // Право и экономика. 2011. №8. С. 44 - 50.

9 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2012, №8.

10 Вестник ФКЦБ России, 1997, №1.

11 Подробнее см. Д.А. Вавулин Раскрытие информации акционерными обществами. М.: Юстицинформ, 2012. С. 4.

12 Собрание законодательства Российской Федерации, 2011, №50, ст. 7344.

13 Собрание законодательства Российской Федерации, 2010, №31, ст. 4177.

14 Официальный сайт Федеральной службы по финансовым Рынкам России. http://www.fcsm.ru . Дата обращения 10 сентября 2013 года.

15 Собрание законодательства Российской Федерации, 1999, №10, ст. 1163.

Осн. функция этого рынка – обеспечить перемещение капитала из менее рентабельных в более рентабельные отрасли. Здесь же производится мобилизация временно свободных средств юридических лиц и населения для удовлетворения нужд государства и осуществления конкретных инвестиционных проектов или на другие цели. Цб выступают фондовыми актами, а рынок, где они обращаются, то есть рынок ценных бумаг, называют также фондовым рынком . Под Цб имеется в виду носитель информации, содержащий определенные реквизиты и удостоверяющий имущественные права владельца или отношение займа между лицом, выдавшим ценную бумагу, и лицом, которое ею владеет. Цб может существовать в 2 формах: -В форме обособленного документа, что наз. документарной формой выпуска; -В виде записей на счетах, что определяется как бездокументарная форма выпуска. Ценная бумага как товар имеет: -стоимость, выраженную в ее цене; -потребительскую стоимость, которая состоит в том, что она способна приносить доход в виде дивиденда или процента. Атрибуты Цб: Обращаемость - способность Цб покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента. Стандартность и серийность - именно это качество позволяет считать данную бумагу товаром, способным обращаться. Это качество подразумевает стандартное содержание Цб. Стандартность связана с таким качеством, как серийность, т.е возможность выпуска данных бумаг однородными сериями, классами. Доступност ь для гражданского оборота. Документальность. Цб – документ, кот. должен содержать все предусмотренные законом обязательные реквизиты. Регулируемость и признание правительством. Рыночность . Этот атрибут свидетельствует о том, что Цб Должна иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы и др. Ликвидность - способность Цб быть быстро проданной и превращенной в ден.средства без потерь для держателя. Риск - возможность потерь, связанных с инвестициями в Цб. Акция – Цб без установленного срока обращения, кот.свидетельствует о паевом участии в уставном фонде акционерного общества и дает собственнику акции ряд имущественных и неимущественных прав, включая право на участие в управлении акционерным обществом, на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в распределении имущества при ликвидации АО. Облигация - Цб, кот.свидетельствует о займе ее собственников ден.средств эмитенту и подтверждает обязательства эмитента возвратить ее собственнику номинальную стоимость этой Цб в предусмотренный условиями выпуска срок, с выплатой фиксированного %, если другое не установлено такими условиями. Важнейшим видом Цб явл.облигации, выпускаемые правительством и местными органами власти для покрытия бюдж.дефицита, кот. наз. гос. облигациями . На формировании курса Цб отражаются многие факторы, влияющие на спрос и предложение. Одним из существенных факторов наряду с доходом выступает уровень ссудного процента, складывающегося на финансовом рынке. При этом курс Цб прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален ставке ссудного процента. Это происходит по той причине, что инвесторы покупают ценные бумаги главным образом для получения по ним дохода и продают их, когда появляется возможность более выгодного вложения капитала. Они сравнивают доход от ценных бумаг с доходом от банковских депозитов. Такая взаимосвязь между курсом Цб и ссудным % позволяет центральным банкам путем регулирования учетной ставки регулировать курс Цб.

56.Инвестиционный банк: понятие, экономическая сущность, типы инвестиционного банка

Отличительные черты ИБ: это крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство допустимых и видов деятельности на РЦБ и на некоторых других фин. рынках; -основная деятельность – привлечение фин.ресурсов посредством Цб; -проведение операций, прежде всего на оптовых фин.рынках; -приоритет имеют средне- и долгосрочные вложения; -основа инвестиционного портфеля – Цб, при этом ориентир делается на негосударственные Цб. Наиболее общие сходства и различия инвестиционных и коммерческих банков заключаются в следующем. И тот и другой привлекают средства мелких инвесторов и размещают их среди крупных потребителей фин.ресурсов. Банки явл. связующим звеном между конечными инвесторами и конечными потребителями фин.ресурсов. Но ком. банк размещает ресурсы, заключая кредитные договора с заемщиками, а ИБ покупает Цб различных эмитентов. Термин «коммерческий» указывает на краткосрочный характер фин-я, кот. свойственен относительно малый временной промежуток, в течение кот. ощущается потребность в фин.ресурсах, а «инвестиционный»-на более длительное фин-е, связанное с обновлением основного капитала. Существует два типа инвестиционных банков. Банки первого типа занимаются торговлей и размещением ценных бумаг; банки второго типа – долгосрочным кредитованием. ИБ первого типа проводят, как правило, операции с Цб корпоративного сектора эк-ки. Размещая акции и облигации, они служат посредниками для получения ден.средств предприятиями промышленности, транспорта, и торговли. Занимаются вторичным распределением акции и облигаций; выступают посредниками при размещении международных Цб на рынке евровалют; консультируют корпорации по вопросам инвестиционной стратегии, а также бухгалтерского учета и отчетности. ИБ первого типа действуют в основном на первичном внебиржевом РЦБ. Методы размещения ценных бумаг: Андеррайтинг - принятие на себя всей суммы облигационного займа или эмиссии акций и затем их размещение на рынке. Прямое размещение когда банки выступают только консультантами при размещении между продавцом и покупателем. Публичное размещение, где инвестиционные банки образуют группу для размещения ценных бумаг на рынке. Конкурентные торги , на кот. ИБ, приобретая первоначально пакет Цб у корпораций, устраивают аукцион по принципу «кто больше даст».

Пассивы ИБ первого типа складываются из: собственного капитала, кот.состоит из взносов партнеров, акционерного капитала; резервного фонда; нераспределенной прибыли. Активы ИБ первого типа связаны исключительно с Цб и операциями по ним. Главная функция таких банков состоит в среднесрочном и долгосрочном кредитовании различных отраслей хозяйства, а также специальных целевых проектов, связанных с внедрением передовых технологий и достижений НТР. Особенность деятельности ИБ второго типа заключается в том, что, неся нагрузку, связанную с наиболее рискованными операциями по среднесрочному и долгосрочному кредитованию, они вынуждены прибегать сами к кредитам коммерческих банков и других кредитно-фин. институтов. Пассивы этих банков формируются из: собственных средств; депозитов; кредитов коммерческих банков и других кредитно-фин институтов. Большую часть пассивов составляют депозиты юр. и физ.лиц, а также привлекаемые кредиты, которые в основном предоставляют коммерческие банки. Активные операции складываются в основном из среднесрочных и долгосрочных кредитов - до 60-70%, а остальную часть составляют вложения в различные ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг - это сложная организационно-правовая и социально-экономическая структура, которая имеет много различных характеристик. Его структуру можно рассматривать с разных сторон, потому он может быть условно разделен на отдельные сегменты по различным признакам:

по структуре участников (инвесторы, эмитенты, посредники);

по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

по способу торговли ценными бумагами на фондовом рынке;

по виду ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций, рынок государственных ценных бумаг и т.д.);

по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);

по географическому признаку, т.е. по территории, на которой обращаются ценные бумаги (национальный, региональный, международный рынок);

* по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый).

Рассмотрим более подробно рынок ценных бумаг по структуре участников.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица и организации, которые осуществляют операции по купле-продаже ценных бумаг и обслуживают их оборот и расчеты по данным сделкам.

На рынке ценных бумаг существуют следующие группы участников: продавцы, инвесторы, фондовые посредники, организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, органы регулирования и контроля.

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы - это те, кто покупает ценные бумаги, т.е. вкладывает свой реальный капитал (деньги, имущество и т.д.) в ценные бумаги.

Фондовые посредники - это те, кто обеспечивает связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг, т.е. торгует ценными бумагами. Как правило, это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - это организации, выполняющие функции по обслуживанию, контролю и регулированию процесса обращения ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

* организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или внебиржевые организаторы рынка);
* расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);
* депозитарии;
* регистраторов;
* информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.

Организации, контролирующие и регулирующие все виды деятельности на рынке ценных бумаг, это прежде всего - государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг, которые в Российской Федерации включают:

* высшие органы управления (Президент, Правительство, Совет Федерации, Государственная Дума);
* министерства и ведомства (Федеральная служба по финансовым рынкам РФ, Министерство финансов РФ, Федеральное агентство по по управлению федеральным имуществом РФ и др.);

Центральный банк Российской Федерации.

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» (ст. 2) эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг инвесторами по осуществлению прав, которые удостоверены ценной бумагой.

Эмитент как участник фондового рынка имеет на нем свои определенные интересы. Он заинтересован, прежде всего, получить денежные ресурсы, что позволит ему решить ряд проблем, например, улучшить управление финансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активы компании. Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности, а ликвидность - зачастую простой рекламой, на которую реагирует неопытный инвестор.

Эмитент на рынке оценивается прежде всего с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им ценных бумаг. В состав эмитентов могут входить:

государственные органы власти:

федеральные органы власти,

региональные органы власти,

местные органы власти;

организации, пользующиеся поддержкой государства;

акционерные общества (корпорации).

Приоритет среди российских эмитентов принадлежит государству. Государственные ценные бумаги, как правило, имеют нулевой риск и привлекательные для инвестора свойства. Они при действительно низком риске обладают вполне приемлемой доходностью и из-за отлаженной технологии торговли - почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции практически во всех странах.

Государственные органы власти различных уровней могут выступать либо гарантами по этим ценным бумагам, либо предоставлять различные льготы.

Акционерные общества подразделяются на предприятия производственного сектора и на организации финансово-кредитной сферы.

Среди финансово-кредитных учреждений лидером по выпуску корпоративных ценных бумаг являются банки. Это объясняется тем, что даже в кризисный период банковская деятельность наиболее прибыльна. Кроме того, условия выпуска и обращения ценных бумаг строго регламентируются Центральным банком РФ. Все это обеспечивает ценным бумагам, выпущенным банками, второе место после государственных ценных бумаг по статусу надежности.

Инвесторы - это покупатели ценных бумаг, основная цель которых - заставить свои средства приносить доход. Они могут быть также заинтересованы в приобретении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой. Инвесторы - это те, кто приобретает ценные бумаги в собственность. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» инвестор - это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Инвесторов можно классифицировать по различным признакам. Главным признаком можно считать их статус. По статусу можно выделить следующих инвесторов:

физические лица;

коллективные инвесторы;

корпоративные (акционерные общества);

государство.

Основными инвесторами на рынке ценных бумаг являются физические лица. Физические лица используют свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительных доходов. Именно они - основные поставщики капитала на рынок ценных бумаг.

Основной круг частных инвесторов, которые вложили свои средства в акции, - это работники приватизированных предприятий.

Коллективные инвесторы - это юридические лица, которые не имеют лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Они выступают как институциональные инвесторы. Состав этой группы инвесторов довольно широк, это:

инвестиционные фонды и компании;

паевые инвестиционные фонды;

кредитные союзы;

пенсионные фонды;

страховые фонды.

Корпоративные инвесторы - это акционерные предприятия и организации, которые располагают денежными средствами, но не имеют возможности осуществлять собственные инвестиции. Их, в свою очередь, можно разделить на две группы: непрофессиональные участники рынка ценных бумаг и профессионалы рынка ценных бумаг.

Непрофессиональные участники рынка ценных бумаг - это предприятия и организации, позиция которых двойственна. С одной стороны, они могут выступать в качестве эмитента ценных бумаг с целью привлечения финансовых ресурсов, с другой стороны, они пытаются вложить временно свободные денежные средства в ценные бумаги других эмитентов с целью получения дополнительного дохода.

Профессиональные участники - это организации (юридические лица), имеющие лицензию на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (инвестиционные компании; банки и другие кредитные институты).

Государство - это федеральные органы власти, субъекты федерации и местные органы власти, которые в ряде случаев могут выступать в качестве инвесторов. Например, государство в лице своих исполнительных органов власти может выступить в качестве стратегического инвестора, цель которого - изменить форму собственности, стабилизировать рынок или получить доход от вложения средств в международные рынки.

Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от целей инвестирования. В этом случае их можно разделить на три группы: стратегические инвесторы, портфельные инвесторы и спекулянты.

Структура рынка ценных бумаг определяется не только структурой участников рынка, но и способом торговли на данном рынке, способом обращения ценных бумаг.

По способу торговли ценными бумагами выделяют следующие рынки:

первичный и вторичный;

организованный и неорганизованный;

биржевой и внебиржевой;

кассовый и срочный;

традиционный и компьютеризированный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, где происходит выпуск ценной бумаги в обращение, т.е. эмиссия и первичное размещение ценных бумаг среди инвесторов.

Первичный рынок выполняет следующие функции:

организация выпуска ценных бумаг;

размещение ценных бумаг;

учет ценных бумаг;

поддержание баланса спроса и предложения.

К основным субъектам первичного рынка ценных бумаг относятся эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также коммерческие банки и различные посредники, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг.

К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся:

определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг;

определение рыночной стоимости ценных бумаг;

оценка инвестиционного риска;

государственная регистрация выпуска;

размещение ценных бумаг;

регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;

назначение реестродержателя.

Выпуск ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг данного эмитента, которые предоставляют одинаковый объем прав и имеют одни и те же условия размещения. Решение о выпуске ценных бумаг - это документ об объеме, виде, количестве, целях и сроках выпуска ценных бумаг, который принимается общим собранием акционеров акционерного общества, оформляется отдельным протоколом и регистрируется в органе государственной регистрации ценных бумаг.

В процессе становления и функционирования рынка ценных бумаг в российской практике возникли различные формы размещения ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг - это отчуждение ценных бумаг их первым владельцем на основе заключения гражданско-правовых сделок на согласованных с эмитентом условиях.

Основными формами размещения первичного выпуска ценных бумаг являются:

открытая подписка для всех желающих (в этом случае в решении о выпуске ценных бумаг, размещаемых путем открытой подписки, не могут быть предусмотрены какие-либо преимущества одних приобретателей перед другими);

закрытая подписка;

инвестиционный конкурс;

коммерческий конкурс;

распределение среди акционеров;

конвертация.

Практика показывает, что акционерное общество, даже достаточно крупное, не может решить весь комплекс проблем, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Подготовить и правильно организовать размещение выпуска ценных бумаг могут только профессионалы рынка ценных бумаг. Участие профессионалов фондового рынка в размещении выпусков ценных бумаг на первичном рынке называется андеррайтингом.

Андеррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для дальнейшей продажи инвесторам.

Андеррайтером называется инвестиционный институт, который принял на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени на согласованных с эмитентом условиях за вознаграждение. Андеррайтер осуществляет покупку ценных бумаг для последующей перепродажи другим инвесторам. Услуги по размещению первичной эмиссии - андеррайтингу - предоставляют инвестиционные и коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные компании.

Вторичный рынок - это рынок, на котором постоянно происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг. Это совокупность различных операций с данными ценными бумагами, в результате которых происходит постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. Цель вторичного рынка - обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их первичного размещения. Задачами развития вторичного рынка ценных бумаг в России являются:

повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц;

совершенствование нормативно-правовой базы;

развитие инфраструктуры рынка. Вторичный рынок выполняет три функции:

сводит друг с другом продавцов и покупателей и тем самым обеспечивает ликвидность ценных бумаг;

обеспечивает баланс спроса и предложения;

обеспечивает перераспределение капиталов из депрессивных секторов народного хозяйства в наиболее перспективные и эффективно работающие секторы и отрасли народного хозяйства.

Объем сделок на вторичном рынке в странах с развитой рыночной экономикой значительно выше, чем на первичном рынке. Например, в США он составляет примерно 60-70% общего объема операций с ценными бумагами.

В России вторичный рынок находится в стадии становления, поэтому он имеет ряд особенностей и недостатков: ценные бумаги не равны по их инвестиционным возможностям и качеству, единые правила поведения на рынке отсутствуют.

На российском вторичном рынке одновременно действуют две тенденции. С одной стороны, в течение ряда лет остается стабильным список, включающий несколько десятков предприятий, акции которых обладают высокой ликвидностью и являются объектом активных фондовых операций. С другой стороны, акции большинства предприятий не обращаются, практически выступают как неликвиды. В результате вторичный рынок ценных бумаг не выполняет своей основной функции - перераспределение капиталов в наиболее эффективные производства и привлечение инвестиций для развития предприятий.

В настоящее время активизация вторичного рынка ценных бумаг в России связана, прежде всего, с проведением дополнительных эмиссий как одного из способов привлечения инвестиционных ресурсов для развития фирм. Однако этот процесс сдерживается, прежде всего, неразвитостью отечественной законодательной базы, недостаточно четко разработанными правилами его функционирования. Действующие сегодня законодательные и нормативные документы часто не определяют необходимых норм, которые могли бы обеспечить реальную защиту интересов инвесторов.

В зависимости от уровня регулируемости рынка ценных бумаг различают два вида рынков: организованный и неорганизованный.

Организованный рынок ценных бумаг - это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется по установленным правилам, которые твердо регулируют практически все стороны деятельности фондового рынка. Как показывает практика, этот рынок основан на современных компьютерных системах связи, обеспечивающих совершение операций по купле-продаже ценных бумаг в соответствии с твердо установленными нормами, обязательными для всех участников рынка. Главная характеристика организованного рынка - это обязательное участие профессиональных участников рынка ценных бумаг как сторон по сделке.

Неорганизованный рынок - это всегда внебиржевой рынок, где участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам. Он характеризуется отсутствием строгих правил проведения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числом мошеннических операций. Законодательство многих стран жестко регламентирует деятельность участников фондового рынка, чтобы исключить проведение операций на неорганизованном рынке ценных бумаг.

В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг.

Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, операции по купле-продаже ценных бумаг осуществляются на бирже. На биржевом рынке осуществляется торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу, только пройдя процедуру листинга, их деятельность контролируется со стороны биржи. Биржевая торговля проводится в специально оборудованном помещении (бирже) по четкому графику в течение строго обусловленного времени, а именно биржевых сессий, по твердым правилам, которые установлены биржей и обязательны для всех участников торгов. Возможна организация биржи как системы электронной торговли.

Внебиржевой рынок - это рынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг совершаются вне помещения биржи. В свою очередь, в зависимости от наличия установленных правил торговли различают организованный и неорганизованный внебиржевые рынки. В странах с развитой рыночной экономикой, как правило, основное значение имеет организованный рынок ценных бумаг, который сегодня представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли. Причем, в то время как биржевая торговля осуществляется в специально отведенном месте - здании биржи, внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, которая объединяет всех участников торговых операций и обеспечивает их необходимой информацией для заключения сделок.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные.

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может быть осуществлено в течение одного-трех дней, если требуется поставка ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным (обычно на несколько месяцев) исполнением сделки.

Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг - на срочном рынке.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционной и компьютеризированной.

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг встречаются в определенном месте, и происходит публичный гласный торг (биржевая торговля) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это самые различные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для этого рынка характерны следующие черты:

отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей, компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, которые торгуют ценными бумагами;

автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов;

непубличный характер ценообразования;

Тема: Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

Межнейроные связи

1. импульсы приходят по афферентным волокнам

а. восходящие волокна - импульс переключается на дендриты

грушевидных клеток непосредственно

б. моховидные - импульс на дендриты клеток-зерен и далее

по их аксонам, параллельным волокнам на дендриты

грушевидных клеток

2 импульсы уходят из коры по эфферентным волокнам – аксоны

грушевидных клеток

3. клетки:

а. возбуждающие - только клетки-зерна

б. тормозные - все остальные

Белое вещество:

Миелиновое нервное волко

В белом веществе расположены ядра мозжечка - скопления мультиполярных нервных клеток

Ядро - скопление нейронов сходных по строению и функции

Клетки нейрогии:

Макроглия:

1. астроциты

Переваскулярные пограничные мембраны (ГЭБ)

Оболочки вокруг клубочков мозжечка

Поддерживают дендриты грушевидных клеток

2. олигодендроглия

Леммоциты - вокруг отростков - нервные волокна

Мантийные глиоциты - вокруг тел нейронов

Микроглия - фагоциты

6.1. Характеристика рынка ценных бумаг. 6.2. Фондовая биржа.

________________________________________________________________________________________________

После изучения главы вы сможете:

· объяснить экономическое содержание понятий «рынок ценных бумаг» и «ценная бумага»;

· уяснить общественное назначение рынка ценных бумаг;

· понять функции ценных бумаг;

· иметь представление о видах ценных бумаг;

· изложить современное понимание проблем фондового рынка;

· охарактеризовать сущность фондовой биржи.

Рынок в целом представляет собой систему отдельных взаимосвязанных рынков.

Кредитный рынок представляет собой специфическую сферу кредитных отношений, где осуществляется движение денежного капитала между заемщиками и кредиторами на условиях возвратности, платности, срочности.

В любой экономике на одном полюсе возникает излишек денежных накоплений, на другом - существует потребность привлечения дополнительных денежных средств для инвестирования. Денежные накопления возникают у населения. Предприятия накапливают средства амортизации и части прибыли на инвестиционные проекты. И, наоборот, часть предпринимательских структур постоянно испытывают потребность в привлечении денежных средств для расширения своей деятельности. В экономической системе фондовый рынок выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики.

Кредитный рынок состоит из денежного рынка и рынка капиталов. Это обусловлено разным характером финансовых ресурсов, обслуживающих основной и оборотный капитал. На денежном рынке обращаются средства, обеспечивающие движение краткосрочных ссуд. На рынке капиталов же происходит движение долгосрочных накоплений.

Внутри кредитного рынка функционирует фондовый рынок. На нем объектом торговли выступают ценные бумаги, ценность которых должна определяться стоящими за ними активами. Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. Но ценные бумаги обслуживают лишь часть движения финансовых ресурсов (кроме них существуют еще внутрифирменные и межфирменные кредиты, прямые банковские ссуды и т.п.).

Таким образом, кредитный рынок состоит из двух частей - денежного рынка и рынка капиталов. Входящий же в его состав фондовый рынок является сегментом обоих этих рынков. Движение средств на кредитном рынке имеет направление от сберегателей к пользователям. Посредством кредитного рынка может осуществляться перелив финансовых ресурсов из одних секторов экономики в другие ради достижения непрерывности и рентабельности процесса воспроизводства.

Задачи рынка ценных бумаг:

1) Встреча покупателя и продавца и их последующие экономические отношения.

2) Способствует развитию методов регулирования и стабилизации цен, балансируя спрос и предложение по отдельным видам ценных бумаг.

3) Обслуживание государственного долга.

4) Перераспределение права собственности.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты - ценные бумаги.

Ценные бумаги – это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении.

Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым (фиктивным). Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:

1) учетная;

2) контрольная;

3) сбалансирования спроса и предложения;

4) стимулирующая;

5) перераспределительная;

6) регулирующая.

На рынке ценных бумаг различают три основные формы деятельности:

1) государственную;

2) профессиональную;

3) частную.

Объектами фондового рынка являются различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права владельца документа или отношение займа. Кроме того, это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов. Обращение ценных бумаг – сфера таких видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая, консультационная.

Владение ценной бумагой;

Удостоверение имущественных и обязательных прав;

Право управления;

Удостоверение передачи или получение собственности.

Таблица 1

Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг

Срок существования	Срочные – ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные) Бессрочные – ценные бумаги, существующие вечно.
Происхождение	Первичные – ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.) Вторичные – ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитные расписки и др.)
Формы существования	Бумажные, или документарные Безбумажные, или бездокументарные
Тип использования	Инвестиционные, или капитальные – ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.) Неинвестиционные – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты)
Порядок владения	Предъявительные – ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, и их обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именные – ценные бумаги, содержащие имя их владельца и, кроме того, регистрируемые в специальном реестре Ордерные – именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента)
Форма выпуска	Эмиссионные – ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны (акции и облигации) Неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями
Форма собственности	Государственные Негосударственные - ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами
Характер обращаемости	Рыночные, или свободно обращающиеся Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограниченно, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через оговоренный срок)
Уровень риска	Безрисковые и малорисковые Рисковые
Наличие дохода	Доходные Бездоходные
Форма вложения средств	Долговые - ценные бумаги, обычно имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга на определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.) Владельческие долевые - ценные бумаги, дающие право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты и др.)

Основные понятия : Понятие ценной бумаги. Классификация ценных бумаг. Основные виды ценных бумаг. Производные ценные бумаги. Структура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Виды инвестиционных фондов в Российской Федерации. Общая характеристика современного российского рынка ценных бумаг.

7.1.1. Характеристика ценных бумаг: понятие, виды, классификация

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Функции ценной бумаги:

· перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между территориями, между группами и слоями населения;

· устанавливает определенные дополнительные права для ее владельца (кроме права на капитал): права на участие в управлении, на соответствующую информацию, на некоторые преимущества;

· обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Виды ценных бумаг:

1. Основные ценные бумаги – в их основе лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, различные ресурсы):

· первичные ценные бумаги – основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги, это акции, облигации, векселя, закладные

· вторичные ценные бумаги – выпускаются на основе первичных ценных бумаг, это ценные бумаги на сами ценные бумаги (депозитарные расписки, варранты).

2. Производные ценные бумаги – бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего из-за изменения цены биржевого актива, который лежит в основе данной ценной бумаги. Это ценная бумага на какой-либо ценовой актив на цены товаров (зерно, мясо, нефть, золото), на цены кредитного рынка (процентные ставки), на цены валютного рынка (валютные курсы), на цены основных ценных бумаг, (на индексы акций, на облигации):

· фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные);

· свободно обращающиеся опционы (на фьючерсные контракты, индексные, процентные, на ценные бумаги, товарные, валютные).

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Облигация – это долговое обязательство, в соответствии с которым эмитент гарантирует инвестору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного: дохода, в виде фиксированного или плавающего процента.

Закладная – долговой инструмент, подтверждающий согласие компании заложить под свой долг принадлежащее ей имущество и дающий кредитору право на овладение заложенными активами в случае неуплаты долга. Закладная находится у кредитора до момента расчета с должником, после чего она уничтожается. Закладная выпускается в одном экземпляре на все имущество компании.

Вексель – строго установленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель ), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель ) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе без документарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

· закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом «О рынке ценных бумаг) формы и порядка;

· размещается выпусками;

· имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Все остальные бумаги, не соответствующие эти критериям, являются не эмиссионными (вексель, чек, коносамент).

Форвард – это сделка двух сторон с обязательной взаимной одномоментной передачей прав и обязанностей в отношении предмета договора (базисного актива) с отсроченным сроком исполнения от даты договоренности (> Т+2). Заключается на внебиржевом рынке. Форвардная сделка не может быть беспоставочной. Сделки, не отвечающие хотя бы одному из указанных условий не признаются форвардными. Обычно такие сделки имеют письменную форму (исключение – валютный рынок).

Цель форварда – страхование {хеджирование) от неблагоприятных колебаний рынка.

Фьючерс – тот же форвард, но заключается уже на бирже и на стандартизированное количество/сумму базисного актива или финансового инструмента.

Опцион – сделка, которая не носит обязательного характера и предоставляет право выбора исполнения или неисполнения условий договоренности. На бирже это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив, в том числе фьючерсный контракт, по цене исполнения до или на установленную дату. За это право уплачивается премия (цена опциона). Так же, как и фьючерсы, биржевые опционы стандартизированы по всем параметрам, кроме цены.

Депозитарные расписки – это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т.е. отдельные акции они представляют очень редко). Они зарегистрированы на уполномоченной фондовой бирже за пределами страны эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной фондовой биржи.

Варрант – ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупку некоторого количества акций на определенную будущую дату по определенной цене. Обычно варранты используются при новой эмиссии ценных бумаг. Варрант торгуется как ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в его основе ценных бумаг. В отличие от опционов варранты выпускаются на более длительные сроки

7.1.2. Структура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг.
Виды инвестиционных фондов

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Функции рынка ценных бумаг :

· обще рыночные (коммерческая; ценовая; информационная; регулирующая);

· специфические (пере распределительная; страхование ценовых и финансовых рисков).

Рынкиок ценных бумаг различают:

1. По расположению:

· международные,

· национальные;

· региональные рынки,

2. По организации:

· первичный рынок,

· вторичный рынок (биржевой и внебиржевой (организованный и неорганизованный)), рынки отдельных видов ценных бумаг.

Первичный рынок – это рынок, связанный с первой реализацией выпуска ценных бумаг по определенным правилам (приобретение ценных бумаг их первыми владельцами).

Вторичный рынок - рынок, на котором ценная бумага свободно обращается после того, как ее приобрел и продал первый инвестор.

Рынок ценных бумаг предполагает постоянный оборот ценных бумаг, то есть переход от одного владельца к другому.

Биржевой рынок – это рынок торговли ценными бумагами на фондовых биржах.

На биржевом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами. Он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами вне фондовых бирж. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства.

Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг – рынок обращения ценных бумаг на основе четких правил между лицензированными профессиональными посредниками и участниками рынка – брокерами и дилерами.

Неорганизованный внебиржевой рынок – рынок обращения ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Похожая информация.