Валютный курс и его регулирование. Методы государственного регулирования валютного курса Как регулировать валютный курс
Методы валютного регулирования -- это те рычаги, посредством которых государство регулирует валютные отношения.
Методы валютного регулирования можно разделить на две большие группы: административные инструменты и рыночные инструменты.
К административным инструментам валютного регулирования в России относят обязательную продажу на внутреннем валютном рынке валютной выручки экспортерам, а также целый ряд законодательно закрепленных валютных ограничений.
Центральный банк РФ изменяет процент продажи валютной выручки экспортерами. Доля продажи валютной выручки экспортерами -- один из важнейших управляющих параметров, который можно использовать для регулирования валютного рынка и проведения политики курсообразования. Чем выше доля обязательной продажи валютной выручки, тем выше предложение иностранной валюты на валютном рынке. На валютном рынке в этих условиях возможны следующие ситуации:
- 1. Спрос на иностранную валюту уравновешивается предложением, т.е. потоки импорта равны потокам экспорта, а валютный курс будет стабильным при невмешательстве Центрального банка РФ.
- 2. Спрос на иностранную валюту, несмотря на введенный процент обязательной продажи валютной выручки, все-таки превышает предложение валюты.
- 3. Предложение иностранной валюты превысит спрос на иностранную валюту. В этих условиях Центральный осуществляет интервенции национальной валюты, увеличивая тем самым денежную массу в стране. Иохин В.Я. Экономическая теория. М., 2014. С.643.
Изменяя процент обязательной продажи валютной выручки экспортерами, Центральный банк может регулировать курс национальной валюты, объем своих золотовалютных резервов, денежную массу и уровень инфляции в стране.
Валютное регулирование может осуществляться и путем введения ряда ограничений на проведение валютных операций. Валютные ограничения могут быть связаны с проведением, как текущих операций, так и операций, связанных с движением капитала. Валютные ограничения могут различаться и в зависимости от принадлежности субъекта валютных отношений к резидентам или нерезидентам страны.
К другой группе относятся рыночные инструменты валютного регулирования. К рыночным инструментам валютного регулирования относят инструменты прямого регулирования и инструменты косвенного регулирования.
Инструменты прямого регулирования оказывают непосредственное, прямое влияние на величину курса национальной валюты. К инструментам прямого валютного регулирования относят валютные интервенции и дисконтную политику. Иохин В.Я. Экономическая теория. М., 2014. С.647.
Валютные интервенции представляют собой действия Центрального банка Российской Федерации, направленные на покупку или продажу иностранной валюты на национальную. Промежуточной целью валютной интервенции является, как правило, поддержание курса национальной валюты. Валютные интервенции могут быть связаны также с необходимостью сглаживания краткосрочных валютных колебаний, а также выплат по внешним долгам.
Иногда центральные банки проводят равные по размеру, но противоположные по направленности сделки с иностранными и внутренними активами, с тем, чтобы свести к нулю влияние своих сделок с валютой на национальное предложение денег. Такое поведение центральных банков получило название «стерилизации» в экономической литературе.
И, наконец, большое влияние на валютные отношения оказывают инструменты внешнеторгового регулирования. К инструментам внешнеторгового регулирования принято относить:
- 1. Экономические инструменты:
- а) импортные тарифы (пошлины),
- б) импортные квоты,
- в) экспортные субсидии
- 2. Административные инструменты. Борисов Е.Ф. Основы экономики. М., 2014. С.292.
Отличительная черта тарифов, квот и субсидий -- это возникновение разницы между мировыми и внутренними ценами.
Прямой эффект от тарифа (т.е. налога на импорт) состоит в удорожании импортных товаров по сравнению с их стоимостью за границей.
Наиболее распространенной формой импортных тарифов являются таможенные пошлины.
Таможенная пошлина -- простейшая форма торговой политики -- налог, которым облагается импортируемый товар. Специфические таможенные пошлины представляют собой фиксированную сумму, отчисляемую за единицу импортируемого товара (например, 100 рублей за баррель нефти).
Помимо таможенных пошлин в международной торговле используются импортные квоты.
Наряду с экономическими инструментами могут быть использованы и административные инструменты.
Изменение цен из-за тарифов, квот и субсидий влияет как на относительное предложение, так и на относительный спрос. В результате этого изменяются условия торговли как для страны, активно использующей эти инструменты внешнеторгового регулирования, так и для других стран.
Структурная валютная политика проводится в форме валютных реформ, направленных на совершенствование принципов взаимодействия всех стран, и, как правило, сопровождается борьбой за упрочение положения отдельных валют и достижение привилегии. При этом структурная валютная политика обусловливает формирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и функционирование рынков драгоценных металлов.
Проводимая той или иной страной валютная политика оказывает воздействие на соотношение цен в национальной валюте на товары, реализуемые на внешних и внутренних рынках страны. В свою очередь, элементы и формы ее возникают на фоне таких факторов, как: эволюция мирового хозяйства, экономическое положение страны и расстановка сил на мировой арене. Экономическая природа валютной политики страны понимается в историческом аспекте, поскольку приоритетными становятся те или иные конкурентные задачи, как то: валютные ограничения, либерализация валютных операций, предотвращение валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации.
Арсенал используемых элементов политики может при том приобретать дисконтную или девизную формы.
Как правило, в целях регулирования валютного курса и платежного баланса, в целях воздействия на перемещение международного капитала, денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк страны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается в изменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном балансе повышение учетной ставки банка способствует усилению притока капитала из стран, где значительно ниже процентная ставка. Тем самым дисконтная политика предотвращает бегство капиталов из страны, стабилизирует платежный баланс и повышает платежный курс. Однако, если экономика страны пребывает в состоянии застоя, то повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику. При этом нестабильность в экономике не всегда предопределяет движение капитала из страны при оперировании теми или иными процентными ставками. Кроме того, поскольку в мировом хозяйстве усиливаются факторы, регулирующие международное движение капитала и кредита, это обстоятельство ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс. Другими словами, противоречивость внутренних и внешних целей дисконтной политики делают ее не столь привлекательной из-за кратковременности и сравнительно низкой эффективности. Пример тому - активизация дисконтной политики лишь в 30-40 годы и с начала 50-х годов (Англия, США и другие). Однако, усиливающаяся интернационализация хозяйственных связей предопределяет необходимость фиксирована тенденции учетных ставок в других странах обусловливают эффект ценовой реакции.
Наиболее эффективным методом проведения валютной политики является политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс национальной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Она проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация, ревальвация и др.
Валютная интервенция - процесс вмешательства в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты, для чего центральный банк продает иностранную валюту. Особенностью такой интервенции, как формы девизной политики являются: относительная крупномасштабность, кратковременность применения, осуществление за счет официальных золотовалютных резервов и краткосрочных валютных кредитов. В настоящее время используется наряду с интервенцией валют в одном отдельном государстве и коллективная валютная интервенция центральных банков в ряде стран.
Диверсификация валютных резервов - это разновидность девизной политики и направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют. Данная форма позволяет предотвратить потери и обеспечить ритмичность международных расчетов. С этой целью осуществляется продажа нестабильных валют, активизируется покупка более устойчивых валют.
В мире существует около десятка режимов валютных курсов. Многие государства в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую форму валютной политики, как двойной валютный рынок. Данная форма обусловливает необходимость деления валютного рынка на две части: официальный валютный курс используется при коммерческих операциях, а рыночный - при финансовых операциях. Круг применения данной политики все более сужался переходом к плавающим валютным курсам. Одними из традиционных методов политики были девальвация - процесс снижения курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам - и ревальвация - процесс повышения курса национальной валюты.
Регулирование режима валютных курсов. Выбор вариантов режима обменных курсов зависит от двух факторов:
1)- экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене и причастности к категории развитости;
2) - временного промежутка в рамках данной страны. Варианты режимов обменных курсов ранжируются в зависимости от степени участия правительства данной страны:
· - курс определяется правительством страны;
· - имеет место вмешательство правительства в установление режима;
· - обусловливается полным отсутствием вмешательства правительства, а режим курса определяется рынком.
Первый вариант предусматривает меры в отношении одной иностранной валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательство правительства обусловливает так называемую "ползающую зацепку" курса, когда правительство проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпах инфляции с приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализацию и "грязное плавание" курса, когда правительство с учетом приоритетов страны произвольно манипулирует плавающим курсом.
Третий вариант отражает ситуацию, когда валюта страны свободно определяется рынком с учетом спроса и предложения валют.
Каждый из названных режимов обменного курса имеет определенные имущества и недостатки, которые мы и рассмотрим.
Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества:
· количественная определенность (способствует торговле и стимулированию потока капитала);
· усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике, вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса инфляцией.
Наряду с этим преимущество фиксируемого курса проявляется в сдерживании инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках. Однако данный режим не лишен и недостатков.
Страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса. Как правило, эти явления сопровождаются резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных. При установлении режима фиксированного курса возникает проблема в отношении уточнения количества валют, но в случае "зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется следующим: эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны; значительно сокращается возможность правительственного манипулирования курсами; уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции, проведенные в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнера; колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим. В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за корзину валют" характеризуется следующими параметрами: иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широко не известен. Как правило, в таких случаях иностранные партнеры предполагают возможность девальвации; данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс страны.
Валютное регулирование и валютный контроль осуществляются государством в целях обеспечения развития экономики и национальной безопасности. Необходимость государственного валютного регулирования обусловлена многогранностью валютных отношений в открытом обществе, противоречивостью и разноплановостью интересов участников валютного рынка. Рыночное регулирование безопасно лишь в узких пределах соответствия спроса и предложения валюты и его достижение тоже невозможно без государственного регулирования.
Государственное регулирование устанавливает и поддерживает определенный валютный режим в стране, правила экспорта и импорта, покупки и продажи иностранной валюты, ее вывоза и ввоза из-за рубежа, хождение внутри страны, влияет на формирование обменного курса национальной валюты на валютном рынке, обеспечивает накопление необходимых золотовалютных резервов.
Бизнесу нужна конвертируемая, стабильно устойчивая валюта, предсказуемая политика валютного режима и обменного курса. Крепкая и устойчивая валюта - благо для всех, кроме спекулянтов.
Валютное регулирование осуществляется как экономическими, и административными методами:
· Экономические методы (ставки финансирования, интервенции на бирже и т.д.) интересы конкретных участников рынка непосредственно не затрагивают добровольный выбор.
· Административные методы предполагают волевое управление рынком с целью удаления с него нежелательных заказов и включают прямые запреты на какие-то операции.
Государство осуществляет также валютный контроль, который призван обеспечивать соблюдение законов о валютном регулировании, т.е. определять соответствие валютных операций нормативным актам государственного регулирования.
Валютные операции подразделяется на текущие и капитальные (связанные с движением капитала). Текущие операции составляют неторговые сделки по товарам и услугам, открытие счетов.
Документом валютного контроля служит паспорт сделки, который заполняется при экспорте и импорте. Контролируется реальное соответствие внешнеторговых сделок договорным условиям.
Основная цель имеющихся ограничений - предотвратить отток, вывоз капитала из страны.
Различают следующие модели курсообразования:
1. Жесткий фиксированный курс , включая модификацию в виде валютного совета (Аргентина, Литва, Эстония).
2. Управляемый фиксированный курс - коридор (Бразилия, Россия до 17 августа 1998 г. и др.).
3. Плавающий, в том числе свободный, управляемый с помощью периодических интервенций курс (США, Россия после 17 августа 1998 г. и др.).
Первая модель предусматривает привязку валюты страны к другой; твердой валюте; вводится для борьбы с инфляцией, контроля за наличностью. Предполагает сбалансированность бюджета, устойчивость платежного баланса, наличие валютных резервов.
Третья модель реализуется как плавающий валютный курс, т.е. рыночное курсообразование, отражающее состояние и изменения платежного баланса, вызываемые в том числе политическими и другими нерыночными факторами и сглаживаемые действиями Центрального банка. При плавающем курсе, управляемом с помощью интервенций и других способов, можно накапливать валютные резервы и тратить их на поддержание курса в минимальных размерах.
В России в начале реформ заработала модель плавающего курса. Коммерческие банки получили право самостоятельно устанавливать курс покупки и продажи валюты при операциях с населением. С 8 июня 1992 г., кроме официального, устанавливаемого ежемесячно ЦБ курса, действовал биржевой курс, определявшийся по итогам торгов на ММВБ. Перед окончательным утверждением плавающего курса валютный рынок России пережил валютный коридор (вторая модель). С 6 июля 1995 г. были введены пределы колебаний обменного курса с возможными отклонениями не более 15%. После 17 августа 1998 г. осуществлен переход к плавающему курсу.
На валютный курс, кроме спроса и предложения, влияют денежная масса, валютные резервы, спекулятивное движение капитала и т.д. Корректировку курса с их учетом осуществляет Центральный банк прямыми и косвенными методами, участвует в торгах на ММВБ и межбанковском рынке. Банк России в условиях функционирующего валютного режима берет на себя обязательств по уровню курса, но решает задачу здания благоприятных для рубля условий на валютном рынке, обеспечения экономически обоснованной динамики курса, сглаживания ее в ту и другую сторону, пресечения угроз дестабилизации национальной валюты.
Рыночный курс, в том числе и с учетом воздействия на него Центрального банка, является номинальным курсом. Существует и реальный курс, отражающий покупательную способность национальной денежной единицы и валюты стран - торговых партнеров, разницу в производительности экономик, конкурентоспособности товаров на рынке. Реальный курс предполагает сравнение темпа девальвации и темпа инфляции (рубль к товарной массе).
При стабилизации рубля инфляция продолжает расти. Поэтому стабильный курс еще не признак того, что в экономике все нормально. Курс должен обеспечивать эффективность экспорта и не быть запретительным для импорта. Нужен предсказуемый обменный курс, чтобы для субъектов хозяйствования были четкие ориентиры при планировании доходов и расходов. Тем не менее, в стране сильны позиции сторонников понижения курса рубля, хотя последствия понижения курса для экономики могут быть как положительными, так и отрицательными.
Но привести в действие рычаги понижения курса рубля не просто, так как положительное сальдо торгового баланса укрепляет рубль.
Удешевление рубля можно обеспечить следующими мерами:
1. Уменьшение притока в страну валюты путем снижения, отмены нормы обязательной продажи валюты экспортерами; одновременно это будет способствовать и снижению инфляции, так как Центральный банк сократит выброс денежной массы в обмен на доллары.
2. Выталкивание валюты за рубеж (бегство от доллара) через гашение внешнего долга, инициирование спроса на валюту для наращивания импорта.
Сильный рубль выгоден населению, так как сдерживает инфляцию, удешевляет импорт, и свои нужные товары не уходят за границу, рубль стимулирует приток иностранных инвестиций, уменьшает отток капитала.
Рубль укрепляют увеличение притока валюты извне, сброс наличной валюты населением. Спрос на рубли увеличивают и активное тор-сальдо, и приток валюты через инвестиционный капитал.
Факторы, противодействующие укреплению рубля.
1. Правительству больше дивидендов приносит слабый рубль, внешний долг перестал быть политической проблемой, являясь вопросом техническим; поэтому ради уплаты внешнего долга нет необходимости укреплять рубль.
2. Падает конкурентоспособность товаров отечественного производства на внутреннем рынке; встает задача защиты рынка таможенными пошлинами (конкретно по каждому товару), что не согласуется с требованиями ВТО.
3. Расчет на модернизацию за счет импорта оборудования по мере укрепления рубля не оправдался, доля оборудования в импорте не выросла.
Сейчас для Правительства РФ и Центрального банка главным критерием экономической и денежно-кредитной политики является не инфляция или процентные ставки, а экономический рост. В этих целях Банк искусственно сдерживает укрепление доллара при ощутимой инфляции рубля - при «валютном дожде». Естественно, что и то, и другое возможно как временная мера и большой пользы не приносит. Среди инструментов политики Центрального банка в отношении регулирования обменного курса первостепенное значение имеют валютные интервенции и валютные резервы; первые осуществляются при наличии в достаточных размерах вторых.
Валютная интервенция - это продажа или скупка Центральным банком иностранной валюты в целях понижения, повышения или стабилизации обменного курса. Для повышения курса рубля Центральный банк выбрасывает на рынок иностранную валюту, она дешевеет, а рубль дорожает. Валютные резервы необходимы для выполнения Банком России конституционных функций. Если они тратятся на повышение курса рубля, то население, покупатели долларов выигрывают, так как можно закупить болоне импортных товаров и дешевле продать, т.е. возможно снижение цен. Сокращение валютных резервов в результате поддержания рубля или погашения внешнего госдолга вызывает необходимость их пополнения. Центральный банк выбрасывает на рынок рубли для покупки валюты, и рубль дешевеет. В этом случае цены на импортные товары повышаются, население теряет, т.е. оплачивает траты валюты на выплату долга и другие нужды. Если сальдо валютных операций на ММВБ равно нулю, это означает, что резервы на поддержание рубля не используются и курс удерживается другими способами.
Валютные резервы нужны также для противодействия давления на валютный рынок, выплаты госдолга, на случай падения цен на экспортные товары и темпов экономического роста.
Сейчас в России самое либеральное валютное регулирование среди стран с переходной экономикой. Однако Президент РФ поручил Центральному банку и Правительству РФ разработать меры, упрощающие экспорт капитала для улучшения инвестиционного климата. В Государственную Думу представлен проект нового порядка валютного регулирования.
Для ослабления экономической нестабильности, связанной с непредсказуемыми колебаниями обменных курсов, правительство ряда стран воздействует на величину обменного курса путем рыночного вмешательства или путем установления официального обменного курса (директивным методом).
Установление валютного курса, т.е. определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой. Существует два метода валютной котировки: прямая и обратная.
При установлении официальных обменных курсов практически всегда возникает избыточный спрос или избыточное предложение. В ситуации, когда официальный обменный курс ниже сложившегося на рынке, субъекты хозяйствования (физические лица) не всегда могут приобрести валюту в том количестве, которое им необходимо для осуществления операций. В ситуации, когда официальный курс выше рыночного, возникают затруднения у экспортеров при реализации валютной выручки, и в связи с этим снижается эффективность экспортных операций. Установление официального обменного курса с объективной неизбежностью порождает возникновение дилингового курса черного рынка. Само функционирование дилингового черного рынка иногда приводит к дилинговым операциям за пределами страны, и курс, который устанавливается при данных сделках, называется оффшорным обменным курсом. Государство, устанавливающее официальные обменные курсы, как правило, вводит ограничения и запреты на перемещение валюты, как в страну, так и из нее.
В условиях, когда государство устанавливает котировку национальной валюты на основании спроса и предложения, сложившегося на рынке, существует система плавающего валютного курса. Плавающий валютный курс, со своей стороны, приводит к усилению валютных рисков и обусловливает воздействие мировых финансовых кризисов на национальную промышленность. Для поддержания стабильности валютного курса национальной денежной единицы Национальные банки стран, где существует система плавающих валютных курсов, осуществляют интервенции на национальном валютном рынке. Именно валютные интервенции при системе плавающих валютных курсов позволяют удерживать обменные курсы в заданных параметрах. Сам механизм валютных интервенций заключается в покупке (или продаже) большого количества валюты на валютной бирже страны при их избытке (или недостатке).
Валютные интервенции предполагают наличие в Национальных банках достаточно большого количества золотовалютных резервов, с помощью которых правительство страны может поддерживать стабильный курс национальной валюты на валютном рынке государства. Валютные интервенции, связанные с непосредственной покупкой (продажей) валюты на национальной валютной бирже, называются прямыми валютными интервенциями. Кроме прямых валютных интервенций государство может осуществлять и непрямые валютные интервенции. К непрямым валютным интервенциям относятся: проводимая денежно-кредитная политика, фискальная политика, манипулирование угрозами и обещаниями и т.п. Усилия правительства по регулированию обменных курсов (как директивным, так и рыночным методом) наиболее эффективны, если данные действия скоординированы с правительствами других стран. Наиболее совершенной в современных условиях является система "европейской валютной змеи" в рамках Экономического и валютного союза стран ЕС, установившая жесткую увязку национальных валют с евро. В будущем вполне вероятно принятие подобного международного соглашения и странами СНГ, основой которого станет валютное соглашение двух стран -- России и Беларуси.
Важное значение валютного курса для достижения макроэкономического равновесия в экономике предопределяет необходимость его государственного регулирования. Основными методами государственного регулирования валютного курса являются:
Валютная интервенция (покупка--продажа иностранной валюты);
Операции Национального банка на открытом рынке (покупка--продажа ценных бумаг);
Изменение Национальным банком уровня процентных ставок;
Изменение Национальным банком норм резервирования.
Объектом национального (в том числе и межгосударственного) регулирования являются валютные ограничения и режим конвертируемости валют. Валютные ограничения -- это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями. Под валютными ограничениями следует понимать любые действия официальных инстанций, непосредственно ведущие к снижению возможностей, повышению издержек или направленному затягиванию осуществления валютного обмена и платежей по международным сделкам. Официальное запрещение свободно распоряжаться средствами на счетах в банках называется блокированием. Валютные ограничения подразделяются на:
1. Ограничения платежей и переводов по текущим операциям платежного баланса;
2. ограничения по операциям резидентов и нерезидентов;
3. ограничения по финансовым операциям, связанным с движением капитала.
Конвертируемость валют как бы нейтрализует влияние национальных границ на движение товаров и услуг в масштабах мирового рынка, международное перемещение капиталов.
Как показывает международный опыт, переход к конвертируемости обычно начинается именно с внешней обратимости. Мотивы такого предпочтения, как правило, заключаются в следующем:
Внешняя обратимость стимулирует активность иностранных инвесторов, снимая проблему репатриации ввезенных капиталов и вывоза полученных прибылей;
Складывается более или менее устойчивый международный спрос на валютный курс и валютное положение страны;
Создается и укрепляется престиж валюты в глазах мировой деловой общественности.
Обратимость национальной денежной единицы обеспечивает стране долгосрочные выгоды от участия в многосторонней мировой системе торговли и расчетов такие, как:
1. свободный выбор производителями и потребителями наиболее выгодных рынков сбыта и закупок в стране и за рубежом;
2. расширение возможностей привлекать иностранные инвестиции и осуществлять инвестиции за рубежом;
3. стимулирующее воздействие иностранной конкуренции на эффективность, гибкость и приспосабливаемость предприятий к меняющимся условиям;
4. подтягивание национального производства до международных стандартов по ценам, издержкам и качеству;
5. возможность осуществления международных расчетов в национальной валюте;
6. на уровне народного хозяйства в целом специализация с учетом относительных преимуществ, наиболее оптимальное и экономное расходование материальных, финансовых и трудовых ресурсов.
По степени конвертируемости различают следующие виды валют:
1. свободно конвертируемая (резервная);
2. частично конвертируемая;
3. замкнутая (неконвертируемая);
4. клиринговая.
Свободно конвертируемая валюта -- это валюта, свободно и неограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты. Сфера обмена свободно конвертируемой валюты распространяется на текущие операции, связанные с повседневной внешнеэкономической деятельностью (внешнеторговый обмен, неторговые платежи, иностранный туризм), а также на операции по движению внешних кредитов или заграничных инвестиций.
Среди свободно конвертируемых валют имеется ряд валют, которые называют резервными валютами, ибо в таких валютах Национальные банки других стран накапливают и хранят резервы средств для международных расчетов. Практически все внешнеторговые и финансовые операции осуществляются в долларах США, евро, английских фунтах стерлингов, швейцарских франках, иенах, и именно эти валюты составляют почти 100% мировых валютных резервов.
Частично конвертируемая валюта -- национальная валюта стран, в которых применяются валютные ограничения для резидентов и по отдельным видам обменных операций. Как правило, эта валюта обменивается только на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного оборота. Частичная обратимость валюты происходит в тех случаях, когда на некоторые отрасли внешнеэкономической деятельности или категории владельцев валюты режим конвертабельности не распространяется. Обратимость может также не охватывать операции со всеми странами, а ограничиваться отдельными регионами, группами стран, валютно-экономическими группировками. Здесь возможны самые разные комбинации в зависимости от того, какие сделки, по каким направлениям и для каких участников освобождаются от государственных валютных ограничений, а какие еще нет. Из режимов частичной обратимости наибольшее распространение имеет вариант, когда свободный обмен национальной валюты на иностранные денежные ценности разрешается только в отношении текущих операций и не допускается по сделкам, связанным с заграничными инвестициями и другими международными перемещениями капиталов.
В странах с частично конвертируемой валютой государство не использует валютные ограничения -- законодательное или административное запрещение, лимитирование, регламентацию операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями. Они являются составной частью контроля государства, закрепляются валютным законодательством.
Валютные ограничения преследуют следующие цели:
1. выравнивание платежного баланса;
2. поддержание валютного курса;
3. концентрацию валютных ценностей в руках государства.
Замкнутая (неконвертируемая) валюта -- национальная валюта, которая функционирует только в пределах одной страны и не обменивается на другие иностранные валюты. К замкнутым относится валюта стран, применяющих различные ограничения и запреты по вывозу и ввозу, продаже, покупке и обмену национальной и иностранной валюты, а также использующих различные меры валютного регулирования, в том числе валютные коэффициенты с целью ограничения расчетов в иностранной валюте.
Клиринговые валюты -- это расчетные валютные единицы; в которых ведутся счета в банках и производятся различные операции между странами, заключившими платежные соглашения клирингового типа об обязательном взаимном зачете международных требований и обязательств, вытекающих из стоимостного равенства товарных поставок и оказанных услуг. Клиринговые валюты функционируют исключительно в их идеальной (счетной) форме в виде бухгалтерских записей по банковским счетам. Основанием для таких записей являются взаимные поставки товаров и оказание услуг странами -- участницами платежного соглашения. Клиринговые валюты не имеют ничего общего с теми валютами, от которых они получили наименование, поскольку порядок их использования принципиально иной.
Клиринговые соглашения заключаются, как правило, в следующих случаях:
1. для выравнивания платежного баланса без затрат золотовалютных резервов;
2. при необходимости получения льготного кредита от контрагента;
3. для безвозвратного финансирования страной с активным платежным балансом страны с пассивным платежным балансом.
Впервые в международных расчетах валютный клиринг был введен в 1931 г. в период мирового экономического кризиса. Валютный клиринг включает набор обязательных элементов, предусмотренных в межправительственном соглашении:
1. систему клиринговых счетов, открываемых в уполномоченных банках;
2. объем клиринга (все платежи по товарообороту или их часть);
3. валюту клиринга -- единую согласованную валюту расчетов;
4. объем технического кредита -- предельно допускаемое сальдо задолженности, необходимое для бесперебойности расчетов и обычно определяемое в виде процента от объема поставок или в виде абсолютной величины;
5. систему выравнивания платежей;
6. систему окончательного погашения сальдо по истечении срока межправительственного соглашения.
В Республике Беларусь в настоящее время отсутствуют условия введения свободного обращения национальной денежной единицы, и поэтому вопрос о ее конвертируемости не стоит. Наша экономика, более чем на 2/3 привязанная к рынку сырья, материалов и энергоресурсов из Российской Федерации и рынку сбыта в Российскую Федерацию, нуждается сегодня в российском рубле как в главной для нее расчетной единице на межгосударственном уровне. Введение Республикой Беларусь самостоятельной денежной единицы не устранило ее зависимости от российского рубля. Подъем экономики, сбалансированная фискальная и монетарная политика создадут условия для постепенного перехода национальной денежной единицы Республики Беларусь к конвертируемости стоимости.
Главным методом регулирования валютного курса является валютная интервенция, то есть покупка-продажа иностранной валюты на национальную. Покупка иностранной валюты центральным банком означает расширение спроса на нее и ведет к повышению курса иностранной и снижению курса национальной валюты. Продажа иностранной валюты увеличивает ее предложение, что вызывает уменьшение курса иностранной и рост курса национальной валюты. Такие методы денежно-кредитной политики центрального банка, как изменение процентной ставки, уровня обязательных резервов, операции на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг), воздействуя на уровень рыночных процентных ставок и объем денежной массы (т.е. предложение национальной валюты), вызывают соответствующее изменение валютного курса.
Существует теория паритета покупательной способности (ППС) как основы соотношения обмена 2-х валют, которая связывает динамику валютного курса с изменением соотношения цен в соответствующих странах.
где R – валютный курс; P1, P2 - уровни цен в рассматриваемых странах.
Теория построена на предположении, что международная торговля сглаживает разницу в движении цен основных товаров; такие товары должны иметь во всех странах приблизительно одинаковые цены, исчисленные в одной и той же валюте. Если на международных рынка возможна деятельность перекупщиков, то доллар (рубль, франк) должен обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах.
ППС есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести на национальных рынках стран, чьи валюты сравниваются. Объективность сравнения может быть достигнута при использовании большого числа товаров и услуг, входящих в условную потребительскую корзину 2-х стран.
Если в России такая корзина стоит 2800 руб., а в США – 100 $, то цена 1 $ = 2800/ 100 = 28 руб. Если же в России цены вырастут в 2 раза, то обменный курс доллара к рублю удвоится (56 руб.).
ППС дает ориентир для установления валютных курсов. Дело в том, что последние могут колебаться под влиянием множества причин, отклоняясь от ППС.
При падении курса национальной валюты в выигрыше оказываются экспортеры, а при повышении курса – импортеры.
Действия правительства, влияющие на валютный курс, делят на меры прямого и косвенного регулирования.
Меры прямого регулирования дают быстрый и ощутимый эффект.
1. Политика учетной ставки. Повышая учетную ставку (процент по кредитам, предоставленным ЦБ коммерческим банкам, или дисконт при учете их векселей), ЦБ прямо воздействует на повышение обменного курса валюты. Ведь при высоком проценте КБ меньше берут кредитов и меньше покупают инвалюты. Снижение спроса на инвалюту приводит к росту курса национальной валюты. Если же учетная ставка понижается, то обменный курс падает.
2. Валютные интервенции - это целевые операции по купле или продаже инвалюты для ограничения динамики курса национальной валюты.. Если ЦБ покупает валюту своей страны (продает инвалюту) на валютных рынках, то это приводит к увеличению ее курса (растет спрос при неизменном предложении). И наоборот.
3. Девальвация (снижение курса своей валюты) и ревальвация (повышение курса).
Косвенное воздействие на валютный курс оказывают все инструменты денежно-кредитной и финансовой политики. Если ЦБ проводит мероприятия, направленные на снижение инфляции в экономике, то это приведет к стабилизации обменного курса.
При ужесточении денежно-кредитной политики ограничивается рост денежной массы, сокращается предложение национальной валюты, что ведет к повышению ее курса. Смягчение денежно-кредитной политики создает тенденции к повышению курса национальной валюты.
Ужесточение налоговой политики в целом, и особенно по отношению к нерезидентам, ведет к падению курса национальной валюты.
Курс инвалюты по отношению к национальной повысится, если:
1. Увеличится денежная масса в данной стране.
2. Уменьшится денежная масса в другой стране.
3. Повысится ВВП в данной стране.
4. Понизится ВВП в другой стране.
5. Понизятся процентные ставки в данной стране.
6. Повысятся процентные ставки в другой стране.
7. Повысятся ожидаемые темпы инфляции в данной стране.
8. Понизятся ожидаемые темпы инфляции в другой стране.
9. Повысится отрицательное сальдо торгового баланса данной страны.
